铜价年度表现 - 伦敦金属交易所铜价在2025年涨幅超40%，即将创下2009年以来最大年度涨幅 [1][2] - 铜价在年末涨势中接连刷新历史新高，本周一曾触及12960美元/吨的历史高点 [2][4] - 在2025年最后一个交易日，铜价小幅回落1% [1][2] 短期价格驱动因素：供应紧张 - 市场对美国可能于2026年加征精炼铜进口关税的预期，已推动超过65万吨铜流入美国，导致美国以外地区供应短缺 [1][3] - 目前全球可监测铜库存中，三分之二都存放在纽约商品交易所仓库 [1][3] - 印尼格拉斯伯格矿（全球第二大铜矿）发生重大安全事故、刚果（金）铜矿遭遇井下洪水、智利一座铜矿发生致命岩爆事故，均加剧了供应压力 [1][3] 需求面分析 - 作为全球最大铜消费国，中国需求疲软令短期需求前景蒙上阴影 [2][4] - 中国房地产市场低迷拖累了铜制水暖、电线电缆的需求，居民消费乏力抑制了家电等终端制成品的铜需求 [2][4] - 市场预计全球铜需求长期增长动能强劲，彭博新能源财经测算在基准情景下，2035年全球铜消费量较当前增幅有望超三分之一 [2][4] - 长期需求的核心驱动因素包括：清洁能源转型（太阳能、风能）、电动汽车普及率提升以及全球电网建设扩容升级 [2][4]