文章核心观点 - 预计2026年A股市场将温和上涨，并存在结构性机会，主要支撑因素包括宏观基本面平稳、流动性宽松、企业盈利改善以及海内外资金配置支持 [1][2][14] - 扩大内需和物价合理回升是2026年宏观经济的核心关切，将为经济和资本市场提供关键支撑 [1][4][7] - 科技仍是需要长期关注的基本面主线，但市场机会将不再仅限于科技板块，部分传统行业在周期上行阶段也将呈现机会 [1][9][10] 宏观经济展望 - 出口保持稳健：2025年前11月中国外贸顺差创纪录超过1万亿美元，2026年外需总体平稳，主要经济体财政扩张及关税不确定性降低，预计全年出口实现稳健增长 [4] - 扩大内需成为破题关键：投资有望企稳回升，政府主导的基建投资预计表现更好，地产市场进入磨底阶段拖累降低，制造业投资保持韧性，AI相关资本开支增长较快，同时“投资于人”更值得期待 [1][4][5] - 消费可能得到提振：居民可支配收入保持约5%增长，但消费率偏低，企业盈利改善预计将在一定时间后对居民收入形成正反馈，从而提升消费意愿 [1][6] - 物价合理回升成为政策重点：物价稳步回升有望改善各经济主体和GDP的整体名义收入，降低实际利率水平，激发经济活力，CPI和PPI已有所企稳但乏力 [1][7] - 周期视角的积极变化：库存周期自2021年底下行已持续4年，随着政策着力解决“供强需弱”问题，2026年可能看到更积极的补库行为及更多行业走出产能低位 [8] A股市场基本面与估值 - 企业盈利显著改善：预计2026年上市公司盈利增长10%-15%，如实现将是近3年来最高增速 [1][10] - 估值总体合理但结构分化：沪深300市盈率在14倍左右，AI等成长板块高景气高估值，而相当部分行业估值仍停留在上证3300点水平，随着周期上行，这些行业盈利改善机会不容忽视 [10] 流动性环境 - 国内流动性相对宽松：货币政策可能年初就开始靠前发力，财政政策积极，货币政策适度宽松 [2][11] - 海外流动性保持宽松是大概率情形：美联储点阵图保留2026年一次降息选项，政策偏鸽 [2][11] 资产配置与重估逻辑 - 中国资产重估故事继续演绎：中美利差缓慢修复，人民币汇率有望稳中有升，由制造和科技竞争优势驱动的重估远未完成 [2][12] - 制造业竞争力强劲：创纪录贸易顺差体现综合竞争力，例如德国大众汽车称在华生产成本比德国低50% [12] - 科技实力领先：中国在全球创新指数排名2025年首次升至第10位，AI和新能源等前沿领域专利数量全球第一，技术实力预示未来人均GDP（PPP）有翻倍潜力 [12] - 居民资产配置利好权益：利率低位，房地产磨底，权益资产性价比高，A股市场投资体验改善有利于培养耐心资本和吸引长期资金 [2][13] 长期主线与结构性机会 - 科技仍是基本面长期主线：需关注科技巨头资本开支计划落地、头部大模型商业落地进展以及端侧AI和AI应用的积极进展 [2][9] - 市场机会扩散：2026年市场将不再是“科技一花独放”，传统行业在周期上行时也将迎来机会，即“野百合也有春天” [1][10] - 投资策略展望：主动权益和量化投资可能都是比较好的年份，利率预计呈震荡态势，多元配置策略有更多用武之地 [2][14]