公司概况与财务表现 - 公司全称为纳百川，是一家创业板上市公司，股票代码301667，主要从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司2022年至2024年营业收入分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，同比增速依次为98.37%、10.21%、26.48% [1] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，同比增速依次为134.65%、-13.29%、-2.88% [1] - 根据公司管理层初步预测，2025年全年营业收入较上年增长20.86%，归母净利润较上年增长9.72% [1] 核心业务与市场地位 - 公司长期深耕热管理领域，是国内最早布局新能源汽车热管理的企业之一，在新能源汽车动力电池液冷板领域占据较高地位 [2] - 新能源汽车的动力系统热管理核心组件单车价值量约为传统燃油车的2-3倍 [2] - 公司是首批与宁德时代合作开发电池液冷板产品的供应商之一，自2016年起陆续成为上汽大众等国内多家主流新能源车企的首批动力电池液冷板主要供应商 [2] - 公司客户网络已覆盖国内动力电池龙头制造商和主流新能源汽车主机厂，近几年完成PPAP程序交付的产品项目数量超300余项，完成适配车型超200余款 [2] - 按照公司测算，2024年公司电池液冷板市占率约为12.16% [2] - 公司已实现为国内首款CTC技术路线新能源汽车零跑C01及后续C11型号的冲压式液冷板产品开发，积累了配套开发CTC路线液冷板产品的成功经验 [2] 业务拓展与增长点 - 公司业务从动力电池液冷板向储能电池液冷板衍生，储能系统对安全性和寿命的要求更高，推动液冷逐步对风冷形成替代 [2] - 据GGII预测，2025年储能液冷渗透率有望由2021年的12%提升至45%，市场规模达74亿元 [2] - 公司自2021年拓展储能电池热管理业务，目前已成为宁德时代、阳光电源、海辰储能等国内头部新能源电源设备厂商的供应商 [2] - 报告期间，储能热管理产品收入由2022年的0.36亿元增至2024年的3.37亿元，是公司重要的业务增长点 [2] - 公司积极开展电池箱一体化等产品创新，随着CTB/CTC等前沿技术的探索应用，电池液冷板将进一步与电池箱体进行集成 [2] - 相较液冷板约700元的单车价值量，电池箱体的单车价值量高达2000元 [2] - 据招股书援引的EVTank预测，2030年全球新能源动力电池箱体市场规模预计突破1195亿元 [2] - 公司基于液冷板产品进行业务的纵向延伸，其箱体市场直接承接了现有的液冷板客户群体并取得了中能建储能、科陆电子等客户的量产定点 [2] - 目前电池集成箱体产品已完成产品验证，正处于市场推广阶段，报告期间相关年收入规模已达百万元级 [2] 同行业对比 - 选取三花智控、银轮股份、方盛股份、新富科技为可比上市公司 [3] - 2024年度可比公司的平均收入规模为105.94亿元，平均PE-TTM为39.04X，销售毛利率为21.50% [3] - 相较而言，公司营收规模与销售毛利率暂未及同业平均 [3]