核心观点 - 尽管市场曾担忧特朗普政府的关税政策可能导致美国经济衰退或滞胀，但2025年的实际经济表现超出预期，实现了强劲增长、通胀回落和贸易逆差收窄，市场对2026年的经济前景普遍持谨慎乐观态度 [1][2][3][9] 宏观经济表现 (2025年) - 美国GDP增长强劲反弹：第一季度萎缩0.6%后，第二季度反弹至3.8%，第三季度（7月至9月）达到4.3% [1][5] - 全年经济增长预期乐观：若第四季度增长3%，则全年增长率将达到2.8%，高于“蓝筹经济指标”2.1%的共识预测 [1][5] - 通胀显著回落：11月份通胀率回落至2.7%，特朗普第二任期第一年消费价格上涨约2%，远低于拜登任期第一年约6%的涨幅 [1][5][6] - 贸易逆差大幅收窄：9月份美国贸易逆差意外收窄至528亿美元，创2020年6月以来新低，主要得益于出口大幅增加和进口微幅增长 [1][7] - 特朗普宣称其贸易政策取得成效，称贸易逆差削减了60%，GDP增长4.3%且没有通胀 [2][8] - 就业市场持续降温：11月份失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高，市场担忧经济不确定性可能延长“低裁员、低招聘”趋势 [2][8] 2026年经济展望与驱动因素 - 市场对2026年持乐观但保留态度，预期经济将表现稳健 [3][9] - 增长预测存在差异：高盛预测2026年增长率为2.6%，而法国巴黎银行和圣路易斯联储“蓝筹经济指标”的共识预测为1.9% [3][9] - 主要增长驱动因素包括： - 财政刺激：《大而美法案》带来的财政刺激即将生效，预计将提振实体经济和华尔街 [3][9] - 货币政策：美联储在2025年三次降息，预计2026年将至少再降息一次，宽松立场对经济构成利好 [3][4][10] - 科技投资：持续的人工智能（AI）资本支出 [3][9] - 贸易改善：贸易逆差缩小 [3][9] - 家庭与市场：家庭资产负债表强劲，美国股市预测上涨 [4][10] - 美联储政策路径存在变数，现任主席鲍威尔可能在2026年5月任期届满时被替换 [4][10] 市场观察人士观点 - Siebert Financial首席信息官马克·马莱克认为，财政刺激、AI支出、贸易改善和美联储支持将促使2026年经济表现稳健 [3][9] - 美国财政部长贝森特预期将回归“非通胀性增长”，普通工薪阶层和低收入家庭将表现良好，实体经济和华尔街都将迎来非常好的一年 [3][9] - Thornburg Investment Management固定收益主管克里斯蒂安·霍夫曼指出，美联储需在风险管理与通胀间取得平衡，焦点在于其能否发出可信的暂停降息信号 [4][10] - Bow River Capital经济学家瑞克·佩德森对2026年经济持积极但有所保留的态度，预计会出现正增长，但期间难免会出现微观层面的意外 [4][5][10][11]