文章核心观点 - 2025年最后一个交易日黄金和白银价格虽走低，但全年均创下自1979年以来四十年的最大年度涨幅，行情收官亮眼 [1][6] - 全年贵金属市场波动剧烈，交易所运营商芝商所因价格大幅震荡两度上调保证金要求，为市场降温 [1][2][6][7] - 地缘政治风险、美联储降息、通胀担忧与货币贬值交易共同推动了本轮贵金属的牛市 [1][6] - 黄金和白银的强劲涨势蔓延至整个贵金属板块，铂金也打破横盘创下历史新高 [2][7] 贵金属年度价格表现 - 黄金：过去12个月涨幅约64%，10月初一举站上4000美元整数关口，9月突破45年来经通胀调整后的历史峰值 [1][6] - 白银：年内涨幅近150%，10月创下历史新高，本周早些时候曾冲高至80美元上方 [2][7] - 近期价格：截至伦敦时间12:51，现货白银报71.86美元/盎司，单日跌幅5.8%；现货黄金报4314.23美元/盎司，单日跌幅0.6% [4][9] 市场波动与交易所措施 - 节后市场交投清淡但价格波动剧烈，呈现周一暴跌、周二反弹、周三再度走低的格局 [1][6] - 芝商所在短短数日内两度上调贵金属期货保证金要求，交易者需缴纳更多资金维持持仓，部分投机者或被迫减仓平仓，对价格形成压制 [2][7] - 市场人士指出，保证金要求提高是近期行情走低的核心推手，正为火热的市场降温 [2][7] 驱动价格上涨的核心因素 - 宏观与政策因素：地缘政治风险升温推高避险需求、美联储接连降息、发达经济体通胀担忧与高债务负担引发的货币贬值交易 [1][6] - 黄金需求：散户投资者与机构基金经理大举涌入黄金ETF，各国央行延续了长达数年的黄金增持潮 [1][6] - 白银需求：涨势受投机买盘和工业需求提振，白银广泛应用于电子器件、太阳能电池板及电动汽车领域 [2][7] - 事件性驱动：10月，关税担忧推高美国白银进口需求，伦敦白银市场供应收紧并引发历史性逼空行情 [2][7] 其他贵金属市场动态 - 铂金：打破数年横盘格局，创下历史新高，涨势受南非供应中断影响，市场将连续第三年陷入供应短缺 [2][3][7][8] - 政策不确定性：在特朗普政府是否会对白银及铂金加征关税的政策明朗前，铂金供应料将持续偏紧 [3][8] - 市场情绪：尽管周三铂金、钯金价格同步走低，但市场对贵金属的投资热情尚无明显消退迹象 [4][9] 市场参与者观点 - 世界黄金协会首席策略师表示，从业数十年从未见过这样的行情，金价刷新历史新高的次数和涨幅远超预期 [2][7] - 盛宝金融首席市场策略师指出，2025年的意外之喜是避险属性的贵金属变为趋势交易品种，白银表现尤为突出 [4][9]