宏观经济现象与理论矛盾 - 2025年作为货币宽松政策“放水年”，消费补贴放大一倍，但市场反应令人不解，1-11月消费者价格指数同比为0.0%，这与货币增加通常推高物价的理论预期相矛盾 [2] 费雪方程式与货币流向分析 - 费雪方程式定义了货币增加及流通正常时，物价会上涨 [4] - 中国广义货币（M2）同比激增8%至337万亿元，以美元计约48万亿美元，远超美国的22万亿美元、日本的8.2万亿美元、欧元区的18万亿美元，相当于三方的总和 [4] - 中国居民消费GDP占比仅为38%，而美国为68%，考虑到GDP总量差异，十四亿中国居民的消费总量仅为三亿美国人口消费总量的三分之一强 [4] - 天量M2未流向居民口袋和消费端，而是主要流向了生产端，期待生产端带动需求与就业，形成生产到消费的闭环 [4] 政策效果与问题根源 - 问题核心并非费雪方程式失灵，而是投资政策失灵，生产端未能有效带动需求与就业 [6] - 投资效率递减，投资与效益成反比，越投资效益率越低 [6] - 效率递减的根本原因是资源错配，资金流向由办公室精英决策而非市场信号，这凸显了要素市场改革的必要性 [6] 未来政策方向与市场评估 - 新一年的政策精神明确强调将进一步强化需求端，消费补贴将再次翻倍 [6] - 国际机构对新年度的评估总体上偏向保守，原因是政策工具箱里的工具已经不多 [6]