文章核心观点 - 在监管引导和低利率背景下，保险资金正加速涌入一级股权投资市场，成为重要的“耐心资本”和“源头活水”[1] 险资出资规模与增长 - 2025年截至12月19日，保险机构作为LP向私募股权基金出资合计达1097.56亿元，较2024年同期增长55.85%[1] - 2025年前三季度，保险机构在一级股权投资市场累计出资规模超过1000亿元，在金融机构LP中，无论出资频次还是规模均排在首位[2] - 2025年上半年，保险资管机构登记股权投资计划规模约268亿元，同比增长188%；登记保险私募股权基金规模约250亿元，同比增长524.9%[3] 出资机构类型与排名 - 从保险机构类型看，寿险公司出资额最高，达885.29亿元，同比增长57.05%；保险资管公司出资额为179.80亿元，同比增长231.12%[2] - 2025年出资最活跃的5家保险机构依次为：太保寿险（205.99亿元）、平安人寿（150亿元）、阳光人寿（114.88亿元）、友邦人寿（106.75亿元）、人保资本资管（100亿元）[2] 险资加速进入一级市场的原因 - 应对“资产荒”与提升收益的现实压力[3] - 监管政策的持续引导与松绑，为险资进入权益市场提供了系统政策支持[3] - 保险资金规模大、期限长、追求绝对收益的特性，与股权投资的长期性天然适配[3] 资金配置方式与偏好 - 配置方式包括通过母基金、直投基金、S基金和自有资金投资等[3] - 前三季度金融机构在S市场的出资规模约200亿元，全年预计近300亿元，其中险资出资占比较高[3] - 险资属于耐心资本，偏好较长周期的基金，追求风险可控下的超额收益[5] - 行业上主要投资符合国家战略的未来产业、新质生产力领域，如硬科技、AI、航空航天、具身智能等，其次是与保险协同的医疗、养老行业[5] - 寿险公司负债久期一般在20年以上，资产端偏好长期限资产，收益率要求通常高于其2%—3%的综合成本[5] 资金投向与案例 - 险资偏好长周期、经营稳健、服务国家战略发展的投资，引导市场向理性、耐心的价值投资转变[4] - 2024年12月，国寿资产发起规模50亿元的“中国人寿—北京科创股权投资计划”，以S份额投资方式参与聚焦硬科技投资的政府投资母基金[4] - 2025年8月，规模100亿元的“人保现代化产业股权投资基金”成立，中国人保旗下三家子公司合计出资80亿元，将围绕完善现代化产业体系进行投资[4][5] 对GP（基金管理人）的选择标准 - 险资对GP要求较高，流程严苛，需满足管理规模、历史业绩和注册资本的门槛，并对团队、投资能力、配置策略、管理能力等多方面进行考察[6] - 合作机构主要类型：符合要求的险资系或金融机构背景GP、国资背景GP、管理规模和业绩优秀的头部市场化GP[6] - 保险资金偏好与头部、合规稳健的GP合作，因外部GP的信息优势与险资的穿透监控难度、目标冲突（如退出策略、激励机制）之间存在矛盾[6] - 建议险企建立“白名单”制度，对GP深度尽调，并通过条款设计、穿透管理及跨行业、跨阶段、跨基金类型的组合配置来管理风险[7]