贵金属市场史诗级行情与暴跌 - 贵金属市场出现史诗级行情后急速反转，白银期货价格在创下每盎司82.67美元的历史新高后暴跌 [1] - 截至12月29日收盘，纽约商品交易所3月白银期货价格下跌803.5美分，收于每盎司71.640美元，跌幅达10.08% [1][12] - 同期黄金期货价格大幅下跌211.8美元，收于每盎司4350.2美元，跌幅为4.64% [1][12] 黑色星期一市场巨震 - 12月29日全球贵金属市场经历“巨震星期一”，现货白银早盘一度上涨近6%，后转为跌超8%，日内振幅超过16个百分点 [3][15] - 现货黄金日内重挫近200美元，单日跌幅超过4% [4][16] - 铂金和钯金成为重灾区，现货钯金跌超15%，现货铂金跌近13% [4][16] 年内涨幅与暴跌对比 - 与2025年整体涨幅相比，此次暴跌在连续上涨后显得格外刺眼 [1][13] - 白银在2025年内上涨超150% [1][13] - 黄金在2025年内上涨约70% [1][13] 暴跌的直接诱因 - 此轮急转直下发生在芝商所上调多类金属合约保证金之后，该调整于周一生效 [5][17] - 市场观点认为，价格冲至异常高位后出现了获利了结引发的回调 [5][17] 历史相似场景回顾 - 市场对暴跌场景并不陌生，历史上有两次相似情况 [5][17] - 1980年，亨特兄弟爆炒银价，纽约商品交易所通过连续翻倍上调保证金并限制交易，最终导致价格崩溃 [5][17] - 2011年，白银在创历史新高后，芝商所两周内连续5次上调保证金，引发单周25%的大幅跳水 [5][17] - 历史经验表明，白银两次史诗级牛市的终结源于交易所和监管层的强力干预，而非供需基本面自然逆转 [6][18] 市场结构性失衡的深层警告 - 暴跌背后，白银市场发出更深层次警告信号，白银与原油价格的比值已升至1990年以来最高水平，该指标多次出现在重大经济危机前期 [7][19] - 上一次白银价格显著高于原油发生在上世纪80年代初，其后全球经济经历了恶性通胀、利率上行、金融市场下跌及经济衰退 [7][19] - 白银价格大幅上涨是多种原因共振：工业需求持续强劲、全球库存处于十年低位、白银被列入关键矿产清单等 [7][19] - 白银在电子行业广泛应用，今年主要生产国墨西哥、秘鲁产量减少，原料回收增长乏力，整体呈现供应不足局面 [7][19] 黄金市场的结构性变化与驱动逻辑 - 在白银波动同时，黄金市场也在经历结构性变化，有观点认为特朗普第二任期政策削弱多边架构，损害全球经济一体化发展 [8][20] - 由“货币贬值担忧”驱动的交易正成为当前市场的主导逻辑 [8][20] - 有警告称黄金和白银价格走高意味着一场货币危机正在逼近，美国联邦政府债务正以每年约3万亿美元速度扩张，总规模已突破38.5万亿美元 [9][20] - 黄金价格从12月26日每盎司4584.00美元的历史新高回撤，其上涨逻辑在接受考验，未来动力在于重新定义黄金在全球投资组合中作用的结构性转变 [9][20] 监管机构的应对措施 - 面对剧烈波动，全球期货交易所已采取措施，芝商所集团上周五全面上调白银、黄金、铂金、钯金等合约的履约保证金 [9][21] - 上海期货交易所于12月26日通知，自12月30日起将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15% [9][21] 白银市场的独特脆弱性 - 有机构指出白银基金高溢价背后风险叠加了多重不确定性，需警惕估值回归风险 [10][22] - 白银市场缺乏类似黄金市场的央行储备“压舱石”，伦敦黄金市场背后有约7000亿美元的实物黄金主要由各国央行存放在英格兰银行金库中 [10][22] - 当市场遭遇流动性挤压时，这些黄金可被出借，使央行扮演“最后贷款人”角色，而白银不存在这样的战略性储备 [11][22]