核心观点：PMI回升的四大支撑 - 12月制造业PMI环比回升0.9个百分点至50.1%，时隔9个月重回荣枯线上方，生产和新订单指数分别大幅回升1.7和1.6个百分点 [1][2][6] - 新动能相关领域PMI明显改善，高技术制造业和装备制造业PMI分别上行2.4和0.6个百分点至52.5%和50.4% [2][12] - 部分消费行业PMI改善，整体消费品行业PMI上行1个百分点至50.4%，其中纺织服装服饰业PMI大幅回升4.5个百分点 [2][15] - 前期化债提速对投资的挤出效应缓解，建筑业PMI回升3.2个百分点至52.8%，房屋建筑和土木工程建筑业活动指数分别上行4.8和1.2个百分点 [3][18] - 出口保持韧性，新出口订单指数延续改善，12月上行1.4个百分点至49%，12月港口外贸货运量同比回升0.6个百分点至12% [3][22] - 新动能提速叠加增量政策积极落地，预计经济增长仍有韧性，政策对内需的提振效果或更加凸显 [3][25] 常规跟踪：制造业与非制造业景气度 - 制造业PMI主要分项中，生产指数回升1.7个百分点至51.7%，新订单指数回升1.6个百分点至50.8%，采购量指数明显上行1.6个百分点至51.1% [4][28][33] - 非制造业PMI回升0.7个百分点至50.2%，主因建筑业PMI大幅改善3.2个百分点至52.8%，服务业PMI小幅回升0.2个百分点至49.7% [4][38] - 服务业主要分项改善，新订单指数和从业人员指数分别较前月上行1.7和1.1个百分点 [4][43] - 建筑业分项中，新订单指数边际上行1.3个百分点至47.4%，但从业人员指数边际下行0.8个百分点至41.0% [5][50]