核心观点 - 在2026年寻找投资机会时，可关注那些在美股整体强劲年份中表现落后的高质量公司[1] 这些公司的股价疲软更多源于估值重置、市场情绪转变或资金轮动，而非基本面恶化，这为反弹创造了机会[2] The Trade Desk、黑石集团和Salesforce这三家市场领导者符合上述特征，可能在2026年随着环境变化而实现显著反弹[3] The Trade Desk - 股价从高点下跌近70%，估值已降至具有吸引力的水平[5] 公司是领先的独立需求方平台，其独立于大型“围墙花园”的特性是关键差异化优势[6] 尽管营收增长从早年的30-50%放缓，但预计今年和明年仍将以接近20%的速度增长，未来三至五年每股收益复合年增长率预计约为20.4%[7] 当前股价约为未来收益的21.4倍，对于一家具有持久竞争优势的行业领导者而言，该估值表明利空已基本被消化[8] 黑石集团 - 股价压力主要源于对私人信贷领域的过度担忧，此前First Brands Group的倒闭事件涉及超过100亿美元的负债[9] 尽管该事件引发市场担忧，但私人信贷违约并未显著激增，大型管理机构的承销标准依然稳健[10] 公司是另类投资领域的绝对领导者，业务多元化，基本面依然强劲[11] 估值变得更为合理，股价约为未来收益的29倍，略高于其五年中位数市盈率25.6倍，预计明年营收增长近26%，未来三至五年每股收益复合年增长率预计为22.1%[12] 近期表现不佳更多是叙事风险驱动，而非基础业务恶化[13] Salesforce - 股价表现落后，部分原因是投资者资金流向更直接的AI基础设施标的，而忽视了Salesforce作为次要受益者的潜力[14] 公司拥有企业软件中最丰富的数据集之一，其AI工具有望提升客户的生产力与自动化水平[15] 估值已重置至更具吸引力的水平，股价约为未来收益的22.6倍，同时未来三至五年每股收益年增长率共识预期仍为15%左右[16] 公司处于企业数字化转型趋势的中心，本财年已连续四个季度盈利超预期，最近一次超出14%，显示出强大的执行能力[17] 投资前景总结 - 这三家公司共同点在于：高质量的业务、重置后的估值以及未受损害长期增长动力[18] 它们今年的表现不佳更多由市场情绪、资金轮动和叙事转变驱动，而非基本面恶化[18] 结合其持久的特许经营权、改善的盈利能见度以及更合理的估值，为愿意忽视近期弱势、布局明年反弹的投资者提供了有利的风险回报特征[18]