政治与贸易政策 - 前总统特朗普在2025年实施了大范围关税政策，颠覆了数十年的传统贸易政策，导致有效关税税率飙升[3] - 尽管经济学家预测将导致衰退和通胀，但实际结果是与美国达成了许多新的、对美国更有利的贸易协议，且“迫在眉睫”的通胀并未传导至美国消费者，而是由出口商（如日本汽车制造商）承担了关税成本[5][6] - 关税政策带来了近4000亿美元的年化关税收入，可用于降低预算赤字，但美国在2026财年伊始仍面临史上最大的预算赤字[12][14] - 2025年4月2日的“解放日”关税公告导致标普500指数在随后几周下跌13%，但在4月9日宣布90天暂停后，市场出现自2008年以来最剧烈的日内逆转，当日收盘上涨952个基点[100] 技术与人工智能 - 人工智能（AI）是2025年推动经济和金融市场的主要力量，与政治同等重要[16] - 年初，与AI热潮同义的英伟达（Nvidia）股价飙升，华尔街认为AI投资将继续呈指数级增长[17] - AI采用率上升的报道提振了市场乐观情绪，但代价是整体科技行业和青年失业率正危险地快速上升[20] - 市场最终意识到AI领域的许多发展是“一场巨大的循环论证”，实际资金流动很少，但营收增长的印象推动股价创下新高，导致下半年AI板块因对投资回报的担忧而出现大幅下跌[24][26] - 标普500指数前十大股票的市值占比达到创纪录的38%，这种集中度是自大萧条前夕以来最高的[31] - 数据中心的大规模建设使能源成为瓶颈，美国13个区域电力市场中有8个处于或低于临界备用容量水平[32] - 英伟达即将推出的Rubin/Rubin Ultra GPU功耗巨大，预计将使每个机架的电力需求从约150kW提升至300/600kW，加剧电力紧张和电价上涨压力[35][36] 金融市场与央行 - 美联储在2025年底不仅恢复了降息，还启动了“QE Lite”，宣布每月将购买至少400亿美元的国库券[52][112] - 美国债务状况急剧恶化，2025年总债务增加超过2万亿美元，达到38.4万亿美元的新高，自2010年以来增长了两倍多[46] - 美国公共债务利息现已超过1万亿美元，尽管10年期国债收益率仅略高于4%[42] - 2025年5月，穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，至此三大评级机构均已下调美国评级[44] - 贵金属对美国的货币和财政挑战极为敏感，在2025年迎来了自1979年以来最好的一年，黄金上涨70%，白银一度上涨近两倍[54] - 稳定币市场在2025年价值突破3000亿美元（Tether占一半以上），预计未来几年将增长至2-3万亿美元，成为短期债务的自然买家，并为美联储即将进行的大规模量化宽松提供“B计划”[37][39] - 公司回购在2025年再次超过1万亿美元，成为股市历史上回购规模最大的年份之一[109] - 外国投资者是2025年美国股票最大的需求来源，仅在5月和6月就购买了近2800亿美元[111] - 2025年美国股市日均交易量达到175亿股，高于2020年的108亿股，但流动性获取困难，超过75%的场外交易量发生在机构投资者难以触及的OTC市场中心[116] 公司动态与市场事件 - 英伟达在1月因中国推出“DeepSeek”而遭遇有史以来最大的单日市值跌幅，损失1万亿美元[67] - 英伟达在7月成为首家市值达到4万亿美元的公司，随后是微软[82] - 英伟达在11月成为首家市值突破5万亿美元的公司[93] - Meta以143亿美元收购了Scale AI 49%的股份，估值超过其营收的30倍[77] - 电子艺术公司（Electronic Arts）以550亿美元被杠杆收购，成为有史以来最大的杠杆收购[87] - OpenAI以660亿美元融资，估值达到5000亿美元，成为全球最有价值的初创公司[93] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克净资产超过6227亿美元，成为世界首富，其财富增长部分归功于X（原Twitter）平台的转型[121][122] 地缘政治与宏观经济 - 美国与中国在赢得通用人工智能（AGI）的竞赛中爆发了新冷战，这成为21世纪版的核军备竞赛[61] - 乌克兰战争进入第四年，进展甚微，促使欧洲自二战以来首次迅速重新武装，并在此过程中发行了数千亿美元的新债[56][59] - 以色列在6月对伊朗发动了自1980年代两伊战争以来最大规模的军事袭击，导致布伦特原油价格飙升13.2%，至每桶78.50美元[77] - 全球债务比率已处于高位，预计将进一步上升，以支付各国（尤其是新兴市场）不可持续的赤字[48]