文章核心观点 - 上海期货交易所白银价格自2022年低点4018元/千克大幅上涨至2025年的19204元/千克，涨幅超过3.5倍，其涨幅和趋势均超过黄金[2] - 市场认为中国正试图建立以白银为锚的“银本位”金融体系，并在此过程中逐步从美西方金融体系手中夺取贵金属定价权[2][11] - 西方“纸白银”体系（以期货合约为代表）正面临实物挤兑导致的信任危机，而中国基于庞大实体需求的“实白银”市场正在构建新的交易生态[4][9] 白银价格表现与市场动态 - 上海交易所白银价格从2022年最低点4018元/千克涨至2025年19204元/千克，涨幅超过3.5倍[2] - 近期国内白银期货价格涨幅显著高于国际，例如12月单月国内涨幅超过38%，而同期国际银价涨幅约为25%-26%[6] - 基于纯粹价差，全球白银正发生从伦敦流向上海的“乾坤大挪移”，实物通过物理移动为市场价差投票[7] 东西方市场结构与逻辑差异 - 以纽约商品交易所和伦敦金银市场协会为核心的西方体系主要交易“纸金属”期货合约，依赖市场对交付承诺的信任[4] - 上海期货交易所的白银价格背后连接的是真实的生产订单和物流吞吐，反映“用银子造东西”的刚性需求[7] - 中国是全球最大的白银进口国和消费国，其光伏面板产量占全球绝大部分，电子制造业也需要海量白银[6] 实物库存与定价权争夺 - 纽约商品交易所的实物白银库存总量已降至450,643,486盎司，实物白银大量流失[4] - 失去了白银库存就相当于失去了对白银的定价权[4] - 美国近期将白银列入“关键矿物”清单，承认其战略资源属性，意图确保自身供应安全[11] - 1年期白银掉期利率已超过10%，表明美国白银实物非常短缺[11] 上海期货交易所的战略举措 - 今年5月，上海期货交易所向境外投资者全面开放直接交易通道，并允许使用美元作为保证金，旨在提升大宗商品贸易定价影响力[9] - 官方支持探索建立人民币计价的境外交割仓库体系[9] - 交易所不急于宣称夺取定价权，而是在扎实构建一个与实体经济深度契合、对全球资本友善的交易生态[9] 定价权转移的宏观叙事 - 白银价格的上涨不仅是需求暴涨所致，更重要的是美西方国家正在丢失贵金属的定价权[11] - 美国和英国的白银库存已完全不够，纽约和伦敦交易所的白银正在被挤兑[11] - 旧秩序的信用正在被实物重新检验，新秩序的蓝图则在实体经济的土壤上被绘制[11] - 中国在这场定价权争夺战中正逐渐走向胜利[11]