2025年人民币汇率表现 - 2025年全年，人民币对美元即期汇率升值超4.2% [1] - 2025年全年，人民币对美元中间价累计升值2.22% [1] - 2025年全年，离岸人民币对美元汇率升值超4.8% [1] 2026年汇率展望 - 综合多家机构观点，短期内人民币有望保持强势，中长期或将维持温和走升态势 [1] - 中信证券预计短期内人民币有望偏强运行，但不宜过度押注单边行情 [2] - 中金公司预计短期强势后，人民币升值斜率会平缓一段时间，时间点可能在2026年春节前后 [3] - 中信证券预计在出口不发生超预期变动及美元偏弱运行情况下，2026年人民币或有望温和升值 [2] - 中金公司认为中长期内，人民币汇率继续走强的基础仍在一段时间内保持，汇率或将维持温和走升态势 [3] 影响汇率的短期因素 - 年底集中结汇的季节性效应或放大汇市波动 [2] - 美联储后续操作有待观察美国经济数据表现，预计美元指数弱势震荡 [2] - 当前人民币强势或有出口带来的万亿顺差支撑，但未来高额顺差或面临收窄压力 [2] - 近期央行美元兑人民币中间价报价与市场预期的价差由负转正，表明央行稳汇率目标更注重扭转单边预期 [2] - 美元在2月份会呈现反弹的季节性，这会减缓人民币汇率的升值动能 [3] - 春节以后境内人民币市场的季节性结汇因素会显著减弱 [3] 汇率升值对资产价格的影响 - 人民币升值将对A股形成利好，主要传导路径为吸引外资流入和打开货币政策宽松空间 [4] - 历史经验显示，人民币升值对成长股更有利，对大小盘风格的影响不显著 [4] - 人民币升值对国内债市的影响不显著，因资金面宽松利好与风险偏好回暖利空相互抵消 [4] 汇率升值对出口的影响 - 真正影响出口的是人民币对一篮子货币的实际有效汇率，而非对美元汇率 [5] - 汇率升值会对出口尤其是对美出口造成扰动，并导致企业结汇收入缩水，挤压出口企业利润空间 [5] - 2025年人民币对一篮子货币的名义有效汇率下降，同时国内物价低迷、海外通胀高企，使得人民币实际有效汇率处于历史低位 [5] - 人民币实际有效汇率处于低位使得中国出口商品在海外市场更具价格竞争力，是出口保持较高增速的重要原因之一 [5] - 短期来看，人民币对美元汇率升值对中国出口的影响相对有限，但需防范汇率单边过快升值 [5]