行业背景与公司概况 - 在环保政策收紧与ESG理念深化的驱动下，中国物流包装行业正加速向循环化、可持续方向转型 [1] - 2024年中国循环包装服务市场规模已达515亿元人民币，预计至2030年将增至896亿元人民币 [1] - 优乐赛成立于2016年，是中国循环包装服务第二大提供商，按2024年收入计算市场份额为1.5% [1][2][6] - 公司专注于为汽车行业的零部件制造商及OEM提供循环包装解决方案，是中国汽车共享运营服务市场的龙头企业，市场份额为8.2% [2][6][7] - 公司于2024年12月25日正式向香港联合交易所主板递交上市申请，中信建投国际担任独家保荐人 [1] 业务模式与运营数据 - 公司核心业务分为容器服务与容器销售两大板块，其中容器服务是运营核心，营收占比超过80% [2] - 容器服务主要包括共享运营服务、租赁服务及其他增值服务 [2] - 共享运营服务提供标准化循环容器从设计、分发、回收到维护的全方位解决方案，客户可按需借用和归还容器 [2] - 租赁服务提供固定期限的容器租赁，客户自行管理物流运营 [2] - 2025年前8个月，容器销售业务实现收入6649.2万元人民币，占总营收的12.5% [4] - 截至2025年8月31日，公司在管容器数量达到154.95万套，其中大型可折叠周转箱74.36万套、小型周转箱77.09万套、金属器具3.5万套 [5] - 服务网络遍及100多个城市，依托78个仓储节点实现高效调度 [5] 财务表现 - 公司收入从2022年的6.48亿元人民币增长至2024年的8.38亿元人民币，复合年增长率为13.7% [13] - 2025年前8个月实现收入5.33亿元人民币，同比增长5.1% [13] - 毛利率从2022年的19.7%稳步提升至2024年的22.0%，2025年前8个月为20.8% [16][17] - 容器服务板块毛利率维持在20%以上，2024年达22.5% [16][17] - 2023年净利润达到6414.9万元人民币，同比增长105.6%，但随后呈下滑走势，2025年前8个月净利润为2689.2万元人民币，同比下降12.5% [16] - 车辆及运输成本是销售成本的主要组成部分，报告期内占总销售成本的比例在35.9%至38.9%之间 [17][18] - 仓储成本占比呈上升趋势，从2022年的19.8%增至2024年的27.7% [17][18] 竞争优势与客户情况 - 公司构建了技术赋能与网络覆盖的双轮驱动模式 [8] - 开发了箱管管、Find Me及回箱宝三大数字系统，形成覆盖容器全生命周期的管理闭环 [8] - Find Me系统可对超过14.5万个容器进行实时位置追踪、库存警报及环境感应 [8] - 2024年公司共享运营服务的每个容器平均周转次数为6.7次 [8][9] - 客户主要为传统汽车及新能源汽车行业的零部件制造商和OEM，包括多家全球领先的汽车企业及其核心供应商 [10] - 截至2025年8月31日，公司主要客户达128家，占总销售额的89.9%；前五大客户贡献了26.5%的收入 [10] - 2025年前8个月，客户留存率为64.9%，主要客户留存率为89.7% [12] 风险与挑战 - 应收账款及应收票据长期维持在高位，报告期内账面净值分别为3.11亿元、3.61亿元、3.82亿元及3.25亿元人民币 [18][19] - 2025年前8个月的应收账款占营收比重超过60% [18] - 报告期内，应收账款及应收票据周转天数分别为168.3天、159.9天、167.9天及167.8天 [18] - 应收账款的减值金额分别约为0.11亿元、0.13亿元、0.14亿元及0.14亿元人民币 [18] - 报告期内，计息银行及其他借款分别为1.19亿元、1.18亿元、1.2亿元及1.78亿元人民币，短期偿债压力相对较大 [20][21] - 同期现金及现金等价物结余分别为3320.1万元、3234.3万元、5677.6万元及8891.5万元人民币 [20] 增长前景与募资用途 - 根据弗若斯特沙利文预测，2025-2030年中国汽车共享运营服务市场复合年增长率将达13.4% [22] - 上市募资将主要用于完善和升级数字系统及平台、推进海外扩张战略、拓展全国性服务网络等方面 [1][26] - 海外扩张将重点布局东南亚等汽车产业增长较快的区域，契合中国汽车行业出口增长趋势 [10][26] - 部分资金将用于通过收并购拓展服务的下游应用场景，降低对汽车行业的单一依赖，并补充营运资金 [26]