核心观点 - 福陆公司作为全球领先的工程建筑巨头，正面临一系列近期的运营挑战，导致其股价在2025年表现远逊于大盘，但其较低的估值和潜在的积极催化剂可能为未来12个月的股价提供支撑 [1][6][11][13] 近期业绩与股价表现 - 2025年，福陆公司股价下跌20%，而同期标普500指数上涨17% [1] - 股价大幅下跌主要发生在2025年8月1日第二季度财报发布后，该报告未达到分析师对营收和利润的预期，公司下调了全年展望 [2] - 2025年第三季度，公司为解决与澳大利亚油气公司Santos的长期法律纠纷，同意支付6.53亿美元，这笔款项被记为营收减项，加剧了当季营收下滑 [5] - 2024年，公司营收增长5%，但调整后息税折旧摊销前利润下降14% [7] - 2024年，按美国通用会计准则计算的每股收益从2023年的0.54美元跃升至12.30美元，这主要归因于出售其在NuScale Power的股份 [8] 运营挑战与问题披露 - 公司在第二季度财报中突然披露了其最重要的基础设施项目存在成本超支、进度延误和设计问题，这些项目包括Gordie Howe大桥和几条德克萨斯州高速公路 [2] - 由于处理上述挑战，公司的未完成订单量出现萎缩 [2] - 项目执行问题和对重大问题的披露可能阻碍了新客户签约，公司因此有意转向规模更小、风险更低的合同 [10] - 公司对NuScale的投资与合作（为罗马尼亚核电站开发小型模块化反应堆）可能分散了管理层对现有项目问题的注意力 [10] 财务数据趋势 - 营收同比增长率从2024年第三季度的3%下滑至2025年第三季度的-18% [9] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长率波动剧烈，在2025年第二季度为-42%，第三季度为29% [9] - 未完成订单量同比增长率已连续四个季度为负，从2024年第三季度的20%下滑至2025年第三季度的-10% [9] - 公司毛利率为-28.87% [6] 法律与诉讼情况 - 公司意外的业绩指引下调和执行问题引发了一起投资者集体诉讼，指控公司在第二季度报告前的几个月里就增长前景做出了“重大误导性”陈述 [4] - 公司在2025年第三季度支付6.53亿美元以了结与Santos的长期法律纠纷 [5] 未来展望与市场预期 - 分析师预计公司全年营收和息税折旧摊销前利润将分别下降4%和19% [11] - 对于2026年，分析师预计其营收和息税折旧摊销前利润将分别增长7%和10% [11] - 公司企业价值为45亿美元，估值约为明年预期息税折旧摊销前利润的9倍，不到明年预期销售额的1倍，显得较为便宜 [11] - 激进投资者Starboard Value于10月收购了公司近5%的股份，正敦促公司通过公开市场销售或免税分拆的方式，将其持有的39% NuScale股份货币化 [12] 潜在催化剂与股价驱动因素 - 较低的估值应能限制其未来一年的下行风险 [12] - 若公司能解决执行问题、未完成订单恢复增长、并找到货币化其NuScale股份的新途径，股价可能在未来12个月内逐渐回升 [13] - 公司可能利用货币化NuScale股份获得的资金，在股价仍处低位时进行大规模股票回购 [12]