市场整体表现 - 标普/多伦多证交所综合指数在2025年全年最终收涨28%，这是该指数自2009年（涨幅31%）以来的最佳年度表现 [1][9] - 该指数自4月8日的低点反弹，涨幅超过40%，并在年度最后七个月的持续攀升过程中，累计创下63次收盘历史新高，刷新纪录数量之最 [1][9] - 尽管年初面临美国严苛关税政策、加美关系紧张及加拿大国内政治动荡等不利因素，但随后局势缓和，市场意外录得本世纪第二佳年度成绩 [1][8] 上涨核心驱动板块 - 原材料（矿业）分类指数受黄金、白银、铜、钯金等贵金属价格上涨提振，涨幅近乎翻倍 [2][9] - 金融板块涨幅超过30%，权重占加拿大基准股指的33% [2][5] - 科技龙头股如Shopify公司、天弘电子公司等同样为指数上涨贡献了力量 [2][9] 贵金属板块驱动因素与前景 - 美联储在2025年三次降息，对不产生利息收益的贵金属资产构成重大利好 [4][11] - 美国贸易政策不确定性、欧洲及中东地缘政治紧张局势促使交易员将黄金、白银视为避险资产 [4][11] - 市场普遍预期各国央行将继续降息，美联储预计在2026年降息两次，基本面利好因素依然存在 [5][11] - 金价被认为仍有进一步上涨空间，可继续对指数形成支撑，但上涨幅度恐难与过去一年持平 [5][11] - 白银价格在临近年末已呈现回落态势，尽管全年仍有望录得创纪录涨幅 [6][13] 金融板块表现与估值 - 包括多伦多道明银行、蒙特利尔银行在内的加拿大六大银行，2025年调整后每股收益平均涨幅约达15%，盈利表现均超市场预期 [5][11] - 金融板块受益于美加两国的降息周期、并购交易带来的利润增长以及信贷损失拨备低于预期的稳健放贷表现 [5][11] - 2025年加拿大银行股累计涨幅达40%，远超美国同业银行股的表现 [6][13] - 银行股当前估值已处于高位，标普/多伦多证交所综合指数银行分类指数的市盈率已超过14倍（2022年该数值不到10倍），市净率为2倍（2025年4月曾跌破1.4倍） [6][13] - 有市场观点认为，银行股增长空间在收窄，当前不是为其支付高估值的恰当时机 [6][13] 能源板块与市场其他观点 - 尽管2025年原油价格表现疲软，但加拿大基准股指依然创下历史新高 [6][13] - 有策略师认为，考虑到石油需求增长乏力难以跟上供应增速，此时买入油气股属于典型的逆向投资策略 [6][13] - 若2026年石油价格能带来超预期惊喜，多伦多证交所上市的股票将成为海外投资者布局能源板块的优质标的 [7][14] - 有机构在2025年四季度对加拿大基准股指采取部分低配策略，主要是基于市场“连续三年实现超额收益”后的获利了结，而非看空该指数 [7][14] 国际投资者视角 - 有策略师认为，加拿大、亚洲以及欧洲市场都蕴藏着大量优质投资机会，投资者能在美国以外的市场取得投资成功 [7][14] - 标普/多伦多证交所综合指数应成为正在寻觅投资机遇的海外投资者的重点关注标的 [7][14]