政策核心：科创板第五套上市标准细则落地 - 上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业上市 [1] - 指引中关于可重复使用火箭技术及阶段性转化成果的表述备受关注，其革命性意义在于通过显著降低发射成本、缩短任务周期来提升运力供给，低成本是推动航天产业商业化的核心驱动力 [1] - 政策旨在加快推进商业航天创新发展、服务航天强国战略，并对中介机构专业能力提出更高要求 [1] 市场与行情反应 - 政策利好下，商业航天板块被机构视为2026年重点行情主线之一，相关板块指数近日持续走高 [1] - 截至12月26日收盘，万得商业航天指数涨幅为3.27%，共45只相关标的上涨，涨幅居前的包括盟升电子（13.03%）、广联航空（12.37%）、通宇通讯（10%）、航天发展（10%） [3] - 市场观点认为，商业航天行情逻辑与今年AI领域相似，均源于突破关键核心技术的国际竞争需求，资本市场正助力行业攻克可重复使用火箭、大推力发动机等技术壁垒 [4] 企业IPO进程加速 - 2025年以来，已有7家商业航天企业提交IPO辅导备案材料，行业资本化进程全面提速 [2][6] - 蓝箭航天已于2025年12月23日完成IPO辅导验收，成为国内首家通过科创板IPO辅导验收的民营火箭企业，从7月启动辅导到完成仅用5个月，目前估值已达200亿元 [8] - 除蓝箭航天外，其余6家（星河动力、天兵科技、微纳星空、中科宇航、屹信航天、爱思达）的IPO辅导备案均处于已受理状态，均在2025年下半年陆续完成备案 [7][8] - 全球及国内头部商业航天企业（如SpaceX、蓝箭航天、天兵科技等）均计划于2026年推进IPO，产业与资本有望加速共振 [2] 中介机构角色与集中度 - 商业航天IPO项目或将主要集中于具备深厚行业积累的头部券商，当前已推进IPO的企业其保荐机构均为中金公司、华泰联合证券、中信建投、国泰海通证券等头部机构 [4] - 上交所文件要求保荐机构对发行人相关事项进行审慎核查并发表明确意见，这对中介机构的专业能力提出双重考验 [4] - 由于行业具有高投入、高风险、长周期及技术复杂的特点，保代团队需强化行业知识储备并借助券商内部研究力量，以精准把握企业核心价值与审核效率 [5] 行业前景与机构观点 - 多家机构认为，在政策共振及长征、朱雀、天兵等可回收火箭技术突破下，商业航天板块将迎来基本面、技术、政策多维度催化，行业将迎来黄金时代 [1][10] - 中泰证券指出，未来两年全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏加快，发射服务、卫星组网等需求将加速释放 [10] - 开源证券认为，中大型可重复使用火箭是商业航天核心发展方向，成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证 [11] - 预计在“十五五”期间，随着政策完善、生态成熟及资本赋能，中国商业航天将实现火箭高频发射与卫星规模化生产的双重突破，推动行业进入快速扩张期 [11]