2025年全球及区域市场表现回顾 - 2025年全球多数市场上涨，但4月受特朗普关税政策冲击，全球股市一度大幅调整，美股等多个市场陷入技术性熊市 [1] - 在AI革命推动下，全球市场展现韧性，美股、日股、欧股、韩股均创历史新高，推动MSCI全球指数上涨约20%，连续第三年涨幅突破15% [1][6] - A股与港股表现不俗：上证指数上涨近20%，重上4000点关口，创业板指数大涨50%，科技牛行情特征突出 [1][6] - MSCI亚太指数在2025年大涨约28%，这是自2020年以来亚洲股市首次在单个年度内跑赢美欧主要指数 [2][7] - 日经225指数突破5万点大关，年内上涨约30%，走势强劲 [2][7] - 美联储降息三次背景下，特朗普相关政策引发的资本外流，助推黄金等金属走出大幅上涨的牛市，并带动了墨西哥、巴西、哥伦比亚等拉美新兴经济体股市走强 [1][7] 驱动2025年牛市的核心因素 - 本轮全球资本市场牛市，一方面源于美联储连续降息带来的全球流动性充裕，另一方面则由AI革命带来的宏大趋势所推动 [2][7] - 亚洲占据全球半导体制造产能的75%，预计未来五年仍将保持主导地位，亚太地区在存储芯片等多个半导体领域均处于领先地位 [2][7] 2026年宏观环境与市场展望 - 支撑全球股市上涨的逻辑并未改变，预计美联储将继续降息，至少降息两次、每次25个基点，甚至可能降息三次 [2][8] - 2026年5月美联储主席鲍威尔任期结束，哈塞特等人可能获特朗普提名为新任主席，若提名通过，相关人选大概率会赞同特朗普的低利率政策主张，可能加大降息力度 [2][8] - 美国非农就业数据低于预期，这些因素均可能推动美联储加速降息，2026年全球央行或再度迎来降息潮，对全球股市构成正面支撑 [2][8] 2026年主要市场与板块展望 - 2026年美股特别是科技股可能出现见顶回落，估值面临回调压力，主要原因在于估值过高，而非AI科技股业绩不佳 [3][8] - 此次美股回调预计跌幅相对有限，更多是对过快上涨及过高估值的修正，而非真正步入大熊市 [3][8] - 相对而言，A股和港股仍处于历史平均估值之下，尤其是科技股的牛市有望延续 [3][9] - 受益于政策支持、外资流入以及居民储蓄向资本市场转移，A股和港股在2026年有望实现10%~20%左右的上涨 [3][9] - 科技股仍是投资主线之一，新能源、消费白马股、军工、有色等板块也将轮动走强 [3][9] - 以人形机器人、芯片半导体、先进算法、固态电池为代表的科技板块，在2026年仍有进一步上涨的空间，尤其是在“十五五”规划开局之年，科技创新仍是重要主题 [4][9] - 2025年A股市场呈现“哑铃型”结构：一端是低估值、高股息的银行股大涨，另一端是科技成长股表现强势，但传统板块中“哑铃”中间部分几乎未涨 [4][9] - 进入2026年，随着市场资金进一步增加、居民储蓄加速向资本市场转移，A股有望从结构性牛市转向全面牛市，更多板块将迎来上涨机会 [4][10]