核心观点 - 特斯拉股价在2025年下半年大幅上涨，主要受埃隆·马斯克宣扬的人工智能与自动驾驶愿景驱动，但公司的实际汽车销量与财务表现却面临显著压力，呈现“股价与基本面背离”的态势 [1][5][10] 股价表现与市场预期 - 特斯拉股价在2025年以超11%的涨幅收官，并在12月16日收于历史新高，市值在八个多月内增加了超过9150亿美元 [1][5] - 股价上涨主要源于投资者对公司长期人工智能和机器人出租车（Robotaxi）愿景的追捧，而非短期财务表现 [1][2][10] - 2025年4月初，因马斯克卷入政治冲突等因素，公司股价曾累计暴跌45%，后因重心转回自动驾驶业务而反弹 [5] 汽车交付与销售表现 - 特斯拉预计第四季度交付约44.09万辆汽车，同比下降11%，公司主动发布的分析师平均预期更为悲观，预计同比下降15% [1] - 尽管第三季度交付量创纪录，但过去六个月的汽车销量很可能低于一年前同期水平 [1] - 华尔街对2026年交付量的平均预测已从两年前的超300万辆骤降至约180万辆 [1] - 市场普遍预期特斯拉2025年销量将再次下滑，这将是连续第二年下降 [10] 自动驾驶业务进展与挑战 - 马斯克通过渲染自动驾驶网约车（Robotaxi）和Cybercab双座小型汽车的前景来提振市场信心 [5][10] - 2025年6月，特斯拉在奥斯汀推出了仅限受邀用户、有安全员监督的Robotaxi服务，尽管首日运营便违反交通法规并引发监管调查，但投资者未予理会 [5] - 特斯拉董事会于9月提出了一项新的马斯克薪酬方案，其潜在回报可能高达1万亿美元，与交付数百万辆机器人出租车等里程碑挂钩 [5] - 在说服消费者购买其“完全自动驾驶”（FSD）功能方面存在挑战，该功能仍需人工监督，且公司在加州面临误导消费者的指控，可能导致销售许可被暂停30天 [5] - 特斯拉试图以驾驶辅助功能在中国市场脱颖而出，但未能奏效，因竞争对手已将类似系统作为标准配置提供 [6] - 特斯拉至今仍未获得FSD在欧洲的监管批准 [6] 竞争格局与市场环境 - 比亚迪在中国的电动汽车销量远高于特斯拉，并在欧洲市场势头强劲，分析师预计其全球电动汽车销量将连续第五个季度超越特斯拉 [6][9] - 美国已停止为电动车购买和租赁提供联邦税收抵免，马斯克曾警告这可能带来“几个艰难的季度” [10] - 美国政策支持退坡导致许多大型制造商缩减电动车投资，例如福特汽车预计将计提约195亿美元费用，用于放弃亏损的电动车和电池项目 [10] 公司运营与战略 - 2025年公司运营极不平静，年初汽车销量惨淡，部分原因是工厂生产线改造以迎接Model Y改款，另一重要因素是外界对马斯克政治举动的强烈反弹 [4] - 有分析师指出，投资者已完全接受自动驾驶愿景，这正值公司电动汽车业务增长乏力（预计2026年持平或增长5%）之时，马斯克只需让汽车业务在未来一年保持稳定即能满足投资者 [10]