离岸人民币汇率动态 - 离岸人民币兑美元汇率升破6.97，最高升至6.9678，创2023年5月以来新高 [1] - 美元兑离岸人民币(USDCNH.FX)当日下跌0.09%，收于6.97381，10日累计下跌0.85% [2] 人民币升值对资本流动与市场的历史影响 - 历史数据显示，2016年以来的四轮人民币升值周期中，A股与港股大多实现上涨 [3] - 一旦人民币升值带动资本流向反转，万亿级别的资金回流对于中国资产重估的动力可观 [3] - 在“国内基本面上行+海外宽松”的宏观组合中，港股因对外部流动性更敏感，其上涨弹性可能较A股更强 [3] - 在人民币升值期间，A股涨幅中盈利成为主要贡献，估值贡献相对次要 [3] 人民币升值影响行业配置的逻辑 - 盈利层面逻辑一：降低进口成本。原材料进口依赖度较高的上游资源品受益，包括煤炭、钢铁、部分化工品（塑料、化学原料、农化制品、橡胶）、能源金属、造纸，以及航空机场等下游行业 [4] - 盈利层面逻辑二：降低外币负债成本。持有较多美元负债的行业受益，包括建筑地产链，以及物流、光学光电子、贸易、多元金融等 [4] - 盈利层面逻辑三：提升国内居民购买力。内需驱动型和跨境消费型行业受益，包括跨境电商、免税、酒店餐饮、饰品等服务消费和高端消费领域 [4] - 估值层面逻辑四：吸引外资回流。外资审美变化后，当下的景气成长主线或仍将是受益于外资增配的核心方向，内外资审美共振有望强化当前市场风格 [4] 本轮人民币升值重点关注行业线索 - 线索一：受益于外资审美偏好变迁、内外资共识较强的景气成长主线。包括AI硬件（通信设备、元件、半导体、消费电子）、优势制造业（电池、汽车零部件、化学制药）、有色（工业金属、能源金属） [5] - 线索二：国内PPI上行、“反内卷”与人民币升值带动进口成本下降共振受益的上游资源品。包括钢铁、化工（塑料、化学原料、农化制品、橡胶）等 [5] - 线索三：人民币购买力提升与内需结构性改善共振的服务消费和高端消费领域。包括免税、电商、酒店餐饮等 [5] - 线索四：当前估值合理、明年景气具备边际改善动力、且有望受益于人民币升值带来的成本端或负债端改善的行业。包括航空机场、造纸、物流等 [5] 具体受益行业及财务数据 - 通信设备：2026E净利润增速49.97%，2025Q3净利润增速28.10%，26E市盈率36.94 [6] - 消费电子：2026E净利润增速44.05%，2025Q3净利润增速22.80% [6] - 元件：2026E净利润增速45.63%，2025Q3净利润增速49.43%，26E市盈率32.90 [6] - 半导体：2026E净利润增速48.25%，2025Q3净利润增速54.60%，26E市盈率76.44 [6] - 电池：2026E净利润增速41.57%，2025Q3净利润增速34.17%，26E市盈率26.33 [6] - 汽车零部件：2026E净利润增速23.41%，2025Q3净利润增速11.47%，26E市盈率24.63 [6] - 化学制药：2026E净利润增速28.34%，2025Q3净利润增速-0.64%，26E市盈率24.71 [6] - 工业金属：2026E净利润增速19.89%，2025Q3净利润增速32.47%，26E市盈率17.00 [6] - 能源金属：2026E净利润增速56.37%，2025Q3净利润增速385.53%，26E市盈率30.40 [6] - 普钢：2026E净利润增速30.59%，2025Q3净利润增速179.56%，26E市盈率21.99 [6] - 塑料：2026E净利润增速38.36%，2025Q3净利润增速27.78%，26E市盈率45.43 [6] - 化学原料：2026E净利润增速23.70%，2025Q3净利润增速-4.75%，26E市盈率19.18 [6] - 农化制品：2026E净利润增速21.26%，2025Q3净利润增速29.82%，26E市盈率19.75 [6] - 免税：2026E净利润增速22.11%，2025Q3净利润增速-22.13%，26E市盈率38.94 [6] - 互联网电商：2026E净利润增速44.35%，2025Q3净利润增速-15.46%，26E市盈率44.30 [6] - 酒店餐饮：2026E净利润增速23.92%，2025Q3净利润增速-25.39%，26E市盈率30.01 [6] - 航空机场：2026E净利润增速17.60%，2025Q3净利润增速38.12%，26E市盈率23.11 [6] - 造纸：2026E净利润增速24.19%，2025Q3净利润增速-138.79%，26E市盈率24.01 [6] - 物流：2026E净利润增速17.10%，2025Q3净利润增速-0.82%，26E市盈率15.39 [6]