公司业务概况 - 公司是全球最具主导地位的技术平台之一，运营着涵盖搜索、YouTube、Android、Chrome、Google Cloud和数字广告基础设施的全球服务组合 [2] - 公司控制着全球搜索流量和在线视频消费的最大份额，拥有无与伦比的数据规模和货币化能力 [2] - 公司的业务由深厚的网络效应、庞大的计算基础设施以及在消费、企业和云工作负载中不断扩展的人工智能能力所支撑 [2] - 公司拥有强大的经常性现金流、稳固的资产负债表以及在基础人工智能模型领域的领导地位，在全球科技领域拥有最宽广的经济护城河之一 [2] 现金流折现模型分析 - 模型采用10%的折现率、3%的永续增长率以及10%的加权平均资本成本作为关键输入参数 [3] - 预测2025年至2029年的自由现金流分别为750亿美元、800亿美元、850亿美元、900亿美元和950亿美元，其现值总和为3404亿美元 [3] - 基于2029年950亿美元的自由现金流，通过永续增长模型计算出的终值为13979亿美元，其现值为9726亿美元 [3] - 计算得出的企业价值为自由现金流现值与终值现值之和，即13130亿美元 [3] 估值与股价分析 - 公司拥有985亿美元现金及等价物和337亿美元总债务，净债务为负648亿美元 [4] - 股权价值为企业价值加上净现金，计算得出为13778亿美元 [4] - 基于约120.8亿股流通股，计算得出的每股内在价值约为114美元 [4] - 当前股价约为316美元，根据DCF模型得出的安全边际为负64%，表明股价远高于内在价值 [5] 投资观点总结 - 公司是史上最强大、现金生成能力最强的企业之一，在搜索、数字广告、在线视频、移动操作系统以及快速扩张的云和人工智能平台领域占据主导地位 [5] - 在保守的DCF假设下，公司股票交易价格远高于内在价值，这反映了投资者对其长期人工智能货币化能力、利润弹性以及核心平台持续增长的信心 [5] - 对于长期投资者而言，公司在人工智能、云计算和全球数字服务领域提供了无与伦比的规模、资产负债表实力和战略选择权 [6] - 在当前价格下，股票提供的安全边际有限，表明市场已经很大程度上将公司未来的增长和人工智能驱动的上行潜力计入股价 [6]