美股市场表现回顾与展望 - 美股牛市自2022年10月开始，已连续三年实现双位数百分比涨幅，2025年标普500指数上涨超过16%，2024年上涨23%，2023年上涨24% [1] - 市场策略师对2026年美股表现预期存在分歧，部分策略师对标普500指数的目标点位意味着超过10%的涨幅，德意志银行给出的8000点目标意味着约17%的上涨，而CFRA给出的7400点目标意味着较当前水平上涨8% [1] - 要实现连续第四年亮眼表现，市场需要强劲的企业盈利、立场偏鸽的美联储以及持续强劲的人工智能相关支出 [1] 企业盈利增长前景 - 企业盈利增长是决定市场表现的核心因素，标普500指数成分股公司的盈利预计在2025年增长13%的基础上，2026年还将增长超过15% [4] - 盈利增长的驱动力预计将更加广泛，不再局限于少数科技巨头，2024年“美股七巨头”利润增长率为37%，而标普500指数中其余公司仅为7%，到2026年，预计前七家公司盈利增长23%，其余公司盈利增长13% [4] - 标普500指数中其他493只股票的盈利增长若能提升，将有助于股市在2026年实现两位数的回报率 [4] 人工智能主题的影响 - 对人工智能的热情，包括对基础设施的大规模投入以及对其应用的旺盛需求，是支撑美股估值的一大因素 [6] - 如果企业开始削减此前已指引的资本开支，且市场对AI投资回报失去信心，市场很可能只是横盘甚至出现小幅下跌 [6] 宏观经济与政策环境 - 股市迎来强劲一年的关键因素在于经济需适度放缓，以促使通胀回落并为进一步降息铺路，但又不能弱到陷入衰退 [6] - 投资者预计美联储在2024年和2025年累计降息175个基点之后，2026年至少还会有两次、每次25个基点的降息 [6] - 美联储能否维持鸽派立场被视为最重要的驱动因素之一，投资者同时关注美联储主席人选可能带来的政策信号 [6] 历史信号与潜在风险 - 历史数据显示，自1950年以来，成功进入第四年的七轮牛市，其第四年平均涨幅为12.8%，其中六次实现年度正回报 [7] - 美国的中期选举年往往表现不佳，由于政治不确定性，标普500指数在中期选举年的平均涨幅仅为3.8% [7] - 美中关系在2026年仍可能左右股市走势，两国之间出现突破性进展的可能性是尚未被市场预期充分计入的正面催化剂 [7]