市场整体表现与结构特征 - “924行情”启动一年来，A股总市值从70.79万亿元猛增至103.92万亿元，增长33.13万亿元 [1] - 创业板指、科创50、北证50三大指数涨幅全部翻倍，分别达到103.50%、118.85%和158.01% [1] - 全市场近3000只个股涨幅超过50%，其中1435只股价实现翻倍，出现3只涨幅超过10倍的个股 [1] - 市场呈现显著结构性分化，全市场仅7.2%的个股实现上涨，资金集中涌向科技龙头股 [8] - 上证指数在3800-3900点区间宽幅震荡，9月18日最高触及3899点却未能站稳3900关口 [8] 行业与板块表现 - 科技板块是核心驱动力，电子、通信、综合三大行业涨幅分别达到203.35%、177.08%和129.05% [3] - 石油石化、煤炭等传统周期板块涨幅均不足10% [3] - 市场结构从普涨转向高景气轮动，资金向医疗服务、生物制品等业绩确定性更强的领域流动 [7] - 旅游、餐饮等消费板块在暑期数据推动下补涨，与科技成长赛道形成互补 [7] - 技术与高端制造领域成为资金聚集地，国产AI模型DeepSeek的技术突破带动算力、机器人板块走强 [7] - 半导体设备国产替代逻辑强化，相关指数年内涨幅超20% [7] - 券商10月金股推荐方向显示，电子板块以28次推荐领跑，电力设备、汽车、机械设备紧随其后 [11] 公司市值与股价动态 - A股万亿市值俱乐部从传统的金融、能源为主，扩围至包括宁德时代、工业富联、招商银行、中芯国际等科技和新经济企业 [3] - 寒武纪市值逼近贵州茅台 [8] - 全市场百元股数量从年初71只翻倍至139只 [8] 市场估值与驱动逻辑 - 当前Wind全A指数市盈率处于近十年66.5%分位，估值修复已较为充分 [3] - 市场驱动力正从政策驱动转向“产业趋势 基本面改善”的内生增长阶段 [3] - 信息技术行业平均市盈率达78.68倍，而金融股仅8.48倍，估值差距创历史极值 [15] 资金流向与投资者行为 - 8月主力资金净流出达8020.33亿元，而小单资金净流入8212.6亿元，呈现结构性分化 [5] - 杠杆资金表现活跃，两融余额突破2万亿元创新高 [5] - 外资8月净流入约185亿元，重点加仓半导体、消费电子等板块 [12] - 内资机构二季度百亿元级私募增持18家公司、新进19家标的，电子、医药生物等板块成为重仓方向 [13] - 公募基金主动权益产品平均收益12.3%，超90%的基金跑赢散户 [11] - 散户账户年化亏损率高达23.6%，仅18.9%的投资者实现盈利 [11] - 机构采用“高盈亏比”策略，而散户往往“涨2%就跑，亏20%才割”，盈亏比达1:10 [11] 投资者结构变化与风险偏好 - A股投资者总数已超2.4亿，持有市值占A股总市值约1/3 [12] - 中国新富人群现金和定存在资产配置中的平均占比首次下降至52.5%，基金占比则跃升至12.4% [12] - 63.1%的新富人群不能接受10%以上的亏损，较去年增长13.2个百分点，风险厌恶情绪明显 [12] 政策与宏观环境 - 去年行情的爆发得益于美联储超预期降息50个基点与国内全面宽松政策的共振 [5] - 当前国内政策从“全面宽松”转向精准发力，更加聚焦于经济薄弱环节 [5] - 券商10月金股推荐方向与“十五五”规划重点支持的科技创新、高端制造方向高度重合 [12] 市场联动与季节性规律 - 美股感恩节假期后往往回调，过去12次感恩节前连涨行情中，有10次节后首个周一出现下跌，下跌概率高达58%，平均跌幅0.82% [15] - 这种季节性规律对A股市场情绪会产生一定影响 [15]