2026年A股市场整体展望 - 市场结构性分化有望趋于收敛 从估值驱动逐步走向盈利驱动 [1] - 市场整体下行风险较小 但需适当降低投资回报预期 相较2025年宽基指数超20%的收益预期降低 [7] - 市场仍在向上行情过程中 但节奏与以往不同 当前仍是流动性和风险偏好驱动 但这类行情有明确的“天花板” [5] - 基本面的“进”可能在2026年下半年逐渐清晰 并可能引发风格切换 市场回撤会更剧烈且内部分化极大 [5] 宏观与周期背景 - 经济运行呈现显著结构性特征 以人工智能为代表的泛科技行业是重要增长动能 传统行业景气修复尚不充分 [1] - 处于科技驱动的康波周期回升阶段 主导产业为AI与能源 预计将持续数十年 短周期库存周期也处于启动阶段 供给端消化到位 部分行业已进入盈利复苏通道 [3] - 2025年中国出口大超预期 展现出强韧性 依赖强大的制造业产业集群和竞争优势 2026年出口仍有望维持平稳态势 企业出海、产业升级存在较大机遇 [4] - 2026年是“十五五”新程开局之年 将继续实施更加积极有为的宏观政策 政策取向上坚持稳中求进、提质增效 [7] - 2026年政策思路预计会更加聚焦内需 在各项组合拳下 内需压力有望缓减 [4] 核心投资策略与主线 - 策略上倾向于防守反击、守正出奇 防守反击是首先立足于保住2025年胜利果实 再寻找扩大收益的机会 守正出奇是继续在科技和先进制造板块寻找阿尔法机会 同时积极挖掘市场中反共识的均值回归机会 [2] - 实施“双骏齐奔”策略 聚焦“成长之驹”与“稳健之马”两类核心机会 [3] - 更加聚焦结构性的投资机会 [4] - 未来大概率依旧是以结构性行情为主 [7] 科技与成长主线 - 重点关注高景气趋势的产业投资 如人工智能、创新药、机械设备、军工等 [1] - 长期看好泛科技、创新药和先进制造 [2] - “成长之驹”聚焦AI产业链、国产算力等市场空间广阔、持续竞争力强的领域 契合康波周期科技创新主线 [3] - 新质生产力成长层面关注能成为新兴支柱的产业 如人工智能应用、新能源、航空航天、低空经济等 主题层面关注未来产业 如量子科技、核聚变、脑机接口等 [6] - 关注人工智能方向的投资机会 [7] 传统与周期修复主线 - 重点关注供需关系改善的行业投资 如交通运输、可选消费、房地产等 [1] - 加大力度在消费、军工和房地产等相当长时间以来不被市场关注的行业里寻找逆向布局机会 [2] - “稳健之马”挖掘盈利修复快、估值有望回升的板块 这类板块受库存周期影响较大 重点关注政策刺激后盈利逐步回升的领域 [3] - 如果“反内卷”推动物价合理回升 中游制造业盈利有望系统性改善 重点关注机械设备、电力设备、化工等 [6] 内需与消费主线 - 扩大内需主要看好服务类消费 包括情绪消费、文化旅游、家政养老等 [6] - 韧性内需品 如互联网、保险、部分消费品等 [4] 全球产业链与出海主线 - 战略资源股 如铜、铝、煤等 [4] - 全球资本品 如工程机械、汽车玻璃、电力设备等 [4] - 关注大宗商品以及出海等方向的投资机会 [7]