核心观点 - 2026年A股市场有望步入整体环境更优、结构性特征深化的发展阶段 上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向“盈利+估值”双重驱动 上市公司的整体业绩有望进一步改善 结构性亮点大概率增多 [1] - 科技成为公募机构普遍看好的主线之一 AI应用端有望成为2026年的重要主线 [1][5] 整体投资环境 - 宏观层面 全球与国内流动性环境预计同步向好 为市场奠定坚实基础 外部来看 美联储2026年降息节奏或加快 A股面临的外部约束大幅减弱 海外资金环境更趋友好 内部而言 国内货币政策将持续为经济高质量发展与产业升级提供支持 维持流动性合理充裕 [3] - 内外部流动性的协同改善 将有效提升市场风险偏好 为估值修复创造有利条件 [3] - 在“反内卷”政策进一步深化与落地的节奏下 供给层面的边际变化有望带动PPI进一步上行 PPI上行驱动上游和中游行业涨价 如果内需政策效果进一步显现 价格全面回升 盈利有望进一步向下游传导 [3] - 2026年全年 A股盈利增速有望再上一个台阶 对应各宽基指数的EPS均有望出现较大幅度的提升 但估值提升速度趋缓 [3] 科技与AI产业展望 - 如果和2000年的互联网泡沫做对比 目前大量的客观数据对应的是AI产业相当于1997年到1998年的互联网泡沫时期 在这个位置去谈泡沫马上要破灭 可能还是相对比较早期的论断 AI产业叙事会延续 但波动可能上升 [5] - AI应用端有望成为2026年的重要主线 其背后逻辑在于 第一 产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移 投资逻辑或将从“卖铲子”转向“挖金子” 第二 AI在内容 社交 娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段 贴近C端用户或赋能B端企业的应用 更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点 第三 AI应用的赋能范围极广 将持续催生跨行业的投资机会 [5] - 2026年A股市场或将呈现显著的“龙头集中”与“基本面驱动”的结构性特征 行情高度结构化 能够持续获得市场青睐的公司 将高度集中在少数具备真实 持续业绩兑现能力的科技成长龙头身上 [6] - 龙头壁垒深厚且增长持续性强 部分龙头作为全球AI产业核心供应链关键环节 凭借技术壁垒与客户黏性实现高确定性增长 而产业链格局稳定 新进入者有限的特点 有望支撑其持续享受行业高景气红利 [6] - 投资逻辑深度聚焦基本面 市场定价将更紧密锚定企业未来1—2年的持续快速增长能力 只要估值未过度透支成长性 稀缺龙头便具备坚实基本面支撑 [6] - 相信科技仍将是未来市场主线 重点关注算力 半导体 消费电子 人形机器人等在内的领域 以及包括核聚变 储能 固态电池等在内的能源 创新药为代表的医药等 [6] 其他投资机会 - 资源品和顺周期领域或有细分机会 [6] - 红利则在低利率环境下 依旧是组合的稳定器 [6]