公司叙事与市场定位 - 特斯拉进入2026年面临叙事分裂 公司仍是电动汽车领域最大品牌 但市场越来越多地将其视为人工智能和自动驾驶故事[1] - 尽管车辆交付表现平淡 但股价今年上涨的最佳解释是公司在自动驾驶车辆和自动驾驶共享车队方面的进展让投资者感到兴奋[1] - 投资者希望公司从2026年及以后 能越来越多地受益于利润率更高、增长更快的收入流[1] 自动驾驶与Robotaxi前景 - 进入2026年的关键问题是特斯拉能否在Robotaxi方面开始取得实质性进展 为投资者提供更清晰的愿景 说明公司如何从该计划中产生巨额利润[2] - 公司1.5万亿美元的市值已经要求Robotaxi必须取得重大成功 如果相关数据不能很快显现 投资者可能会抛售股票[2] - 埃隆·马斯克认为 实现无需监督的全自动驾驶技术将导致对特斯拉车辆的需求激增[8] 2025年财务表现 - 2025年第二季度总营收同比下降12%至225亿美元 营业利润率为4.1% 低于去年同期的6.3%[5] - 第三季度营收同比增长12% 但这主要是由于需求前置 客户赶在联邦电动汽车税收抵免到期前抢购特斯拉车辆[5] - 第三季度自由现金流接近40亿美元 同比增长46%[6] - 第三季度储能部署量达12.5吉瓦时 同比增长81% 是能源发电和储能部门营收同比增长44%的主要驱动力[6] - 尽管第三季度总营收实现两位数增长 但净利润同比下降37%至约14亿美元 非美国通用会计准则净利润也下降29%[7] - 总体而言 特斯拉2025年的财务业绩令人失望[7] 投资逻辑与市场预期 - 鉴于2025年的财务表现 投资者未来需要Robotaxi带来一场大胜[5] - 特斯拉近期销售表现平淡 使自动驾驶技术成为看涨论点的关键[8] - 公司市值约1.5万亿美元 反映出投资者对Robotaxi抱有巨大希望[8]