核心观点 - 招商证券国际首次覆盖小马智行H股并给予“增持”评级 认为公司是L4自动驾驶领域的先行者 其技术及商业化能力构筑了护城河 [1] 公司技术与商业化进展 - 公司依托世界模型和虚拟司机技术在L4领域深耕 并在商业化应用方面取得实质性突破 [1] - 公司在去年第三季度于广州实现了Robotaxi单车盈利转正 这标志着其商业化迎来阶段性的里程碑式时刻 [1] 市场地位与增长前景 - 公司凭借先发优势和行业地位 在自动驾驶出行服务和自动驾驶货车领域占据重要的市场份额 [1] - 随着第七代车型的加速部署和车队规模扩大 公司强劲的增长势头有望延续 [1]