市场表现 - 截至发稿，有色股涨幅扩大，赣锋锂业涨4.04%报54.05港元，中国宏桥涨4.17%报33.98港元，山东黄金涨4.1%报36.02港元，洛阳钼业涨3.9%报19.99港元，紫金矿业涨3.76%报37港元 [1] 政策驱动 - 国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》，提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 摩根士丹利认为，新政策可能限制新增规划氧化铝产能，并预计产能整合将有利于行业龙头 [1] 行业基本面与价格展望 - 摩根士丹利指出，更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减，这些因素结合需求仍较为稳固，应支撑铜价在高位波动 [1] - 中信建投指出，资本性开支不足、资源供应受限、AI需求前景强劲，以及财政赤字扩张、利率处于下行周期等因子重叠，又遭遇美国关税对部分关键矿产的威胁，导致实物在美国与非美之间分配不均，造成局部货物流动性缺失，资金流入做多 [1] 宏观与定价范式 - 中信建投认为，一场用做多有限资源对抗弱化的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式 [1]