美国债务与财政状况 - 美国债务规模已跨过38万亿美元关口，利息支出进入“万亿美元一年”的新常态 [7] - 2025财年联邦预算赤字总额为1.8万亿美元，虽比上一年减少410亿美元（或2%），但仍处于万亿美元量级的高位 [23][39] - 高额利息支出在预算中占比上升，挤压其他开支空间，形成长期结构性压力 [16][23][25] 全球投资者行为变化 - 过去各国央行和大型机构将美债视为“最稳的底仓”，但当前市场对“美国永远不会出问题”的信念减弱 [9][10] - 越来越多国家进行资产结构调整，增持黄金、提升非美元资产比例，以分散风险、减少单一依赖 [10][14][27] - 中国对美债持仓降至多年低位，2025年10月数据在约6887亿美元附近波动，同时官方黄金储备持续增加，至2025年11月底已是连续第13个月上调 [12] 美国面临的财政政策选择与困境 - 面对高债务压力，常见的政策路径包括财政改革（增税或压支出）、通过更高通胀变相稀释债务、以及技术性拖延与再融资 [18][21] - 大幅压缩支出可能加剧社会撕裂，大幅加税可能遭遇企业和中产反弹，而通胀路径则会推高物价和利率，挤压居民与企业信贷 [20] - “拖延和再融资”路径依赖市场配合，若买家要求更高利率，利息负担将如雪球般滚大 [23] 去美元化与全球金融格局演变 - 美元体系短期内难以被替代，但“去美元化”趋势体现为各国积极构建“备份系统”，美元的独占性将减弱，格局向“多极并存”发展 [29][31] - 具体表现包括：央行储备更分散（增持黄金与非美元资产）、贸易结算更多样化（尝试本币或第三方货币）、以及推动本地化的跨境支付网络 [31] - 对中国而言，降低对单一资产的依赖、增加黄金和多元储备、推动便捷跨境结算，是应对外部不稳定环境、增强金融安全的关键举措 [33]