2025年A股上市公司回购浪潮核心观点 - 2025年A股市场掀起大规模回购浪潮，近1500家公司累计回购金额突破1400亿元，消费板块成为绝对主力，回购行为正悄然改变A股的价值逻辑 [1] 回购规模与政策支持 - 2025年A股回购规模较2024年的1476亿元进一步增长，消费、制造、科技领域成为主力 [5] - 政策层面，央行设立8000亿元股票回购增持再贷款工具提供低成本资金支持，截至12月23日已有780多家公司获得相关贷款 [5] - 美的集团以115亿元回购金额位居榜首，宁德时代、顺丰控股等企业将回购金额上限从10亿元大幅调升至30亿元 [5] 主要公司回购案例 - 贵州茅台：在8月完成首轮60亿元回购后，于11月迅速推出第二轮最高30亿元的回购方案，并明确全部股份将用于注销，同期控股股东茅台集团宣布增持30亿至33亿元，形成“回购+增持”双轮驱动 [3] - 中炬高新：在12月30日抛出3亿至6亿元的回购计划，回购价格上限设定为26元/股，较市价留有充足空间，回购股份将全部注销，此前大股东火炬集团已累计增持约4亿元，董事长黎汝雄也自掏腰包增持超10万股 [3] - 盐津铺子：于12月17日公告，拟以不超过109.32元/股的价格回购260万至300万股，资金部分来源于中信银行2.9亿元专项贷款支持，回购股份将用于员工股权激励 [3] 回购模式与财务影响 - 与将回购股份用于股权激励的传统操作不同，2025年更多企业选择“注销式回购”，如贵州茅台、中炬高新通过注销股份直接减少注册资本，以提升每股收益和净资产收益率 [5] - 贵州茅台在公告中直言注销式回购旨在“夯实每股价值”，中炬高新测算若按上限回购注销，每股收益将显著增长 [5] - 高额回购背后是消费龙头充裕的现金流，贵州茅台前三季度净利润达646.27亿元，中炬高新截至9月末的货币资金余额超50亿元，多家企业表示回购资金不会影响正常经营 [7] 市场反应与投资者行为 - 回购计划公布后，相关企业股价普遍企稳，贵州茅台第二轮回购方案披露后股价单日涨幅超3%，中炬高新在回购公告发布后连续两个交易日成交额放大 [5] - 部分券商研报指出，回购价格上限与市价的差距为投资者提供了安全边际参考 [5] - 回购潮吸引了长期资金关注，社保基金、保险资金加大权益配置，部分绩优消费股成为重点持仓对象，散户投资者则通过ETF间接参与，消费主题ETF在四季度资金流入规模环比增长超20% [9] - 机构调研显示，投资者对回购承诺落实度关注明显提高，尤其青睐有明确注销计划的企业 [9] 行业趋势与跨市场表现 - 本轮回购潮不仅限于A股，港股消费龙头同样活跃，腾讯控股年内回购金额超600亿港元，快手等企业连续多日实施回购 [7] - A+H股公司如中国石油、中国石化同步在两地推进增持，形成跨市场信心传导 [7] - 在A股内部，白酒、调味品、休闲食品等细分领域龙头先后加入回购行列，行业集中度进一步提升 [7] - 中炬高新在投资者调研中透露，公司正从粗放扩张转向精细化运营，通过渠道数字化和产品高端化提升毛利率 [7]