文章核心观点 - 中国近期对美国大豆的采购行为（如800万吨订单）并未提振芝加哥期货价格，反而在供应充足、需求结构变化及地缘贸易格局重塑的背景下，导致价格下跌约7%，市场反应冷淡，反映出全球大豆贸易定价权与博弈逻辑已发生深刻转变 [1][8][12] 全球大豆贸易格局演变 - 中美贸易摩擦后，中国进口来源迅速多元化，巴西市场份额从约30年前的2%飙升至2025年的约71%，2025年巴西对华大豆出口同比增长16%，预计近八成巴西大豆运往中国，美国大豆协会承认其位置被南美替代 [3] - 2025年5月起，中国对美国大豆采购量曾连续数月降为零，贸易流一度中断，直至2025年秋出现缓和信号后才逐步恢复 [3][6] 近期采购动态与市场反应 - 2025年10月起，中国商业买家重返美国市场，下单节奏稳定持续，船期主要安排在2025年12月至2026年3月，美国方面称中国同意在2026年1月前先购买1200万吨大豆，但分析师视其为“软目标” [6] - 2025年11月24日，两艘货船驶向美国装载自5月以来首批销往中国的美国大豆，标志着贸易流恢复，美国官员称中国一直在按双边协议执行采购 [6] - 尽管有采购行动，芝加哥大豆期货价格在2025年12月下跌约7%，创五个月最差单月表现，市场因缺乏新长期协议及履约不确定性而反应冷淡 [1][8] 供应面与竞争压力 - 南美新季产量预期强劲，巴西新豆预计再创产量纪录，良好天气支撑看涨预期，直接压制全球价格 [8] - 阿根廷在2025年底临时取消豆粕和豆油出口关税，为国际市场提供更具价格竞争力的供应，进一步加剧竞争 [8] - 中国买家拥有多元选择，在采购美豆的同时持续比较巴西和阿根廷的货源价格与物流，部分选择观望 [8] 中国需求侧结构性变化 - 中国正系统性地提升粮食自给水平，高盛预测未来十年中国对大豆进口依赖度可能从目前的约90%降至30%以下 [10] - 2021年至2024年，中国国内大豆年消费量减少约1500万吨，饲料行业推广低蛋白日粮配方以减少豆粕用量，降低了对进口大豆的刚性需求 [12] - 中国在贸易中掌握了主动权，可根据双边关系灵活调整采购节奏，大豆的商品角色发生微妙转变 [8][12] 美国农户处境与政策背景 - 美国农户面对中国订单与价格下跌的矛盾心情，收入前景蒙上阴影，此前特朗普曾提及120亿美元农业救济，反映失去部分中国市场后的压力 [10] - 美国农民明年春季的种植意向成为影响未来市场的变量之一 [12] 未来市场关键变量 - 市场走向取决于多重变量，包括巴西最终天气与产量、物流瓶颈、美国种植面积以及中国下一个采购窗口的选择 [12] - 主动权体现在具体的天气、船期和每日报价的算计中，买卖双方均在精打细算，贸易博弈风向已变 [12]