碳酸锂市场行情回顾 - 价格自底部7.2万元/吨流畅上涨至13万元/吨，近期出现加速行情[3] - 本轮上涨始于10月中下旬，核心驱动是供应增长受限与储能需求爆发的供需错配，以及对2026年供需转向紧平衡的预期强化[4] - 行情启动于下游头部电池厂接货意愿增强，随后10月、11月、12月连续出现月均万吨级别的去库，验证了强劲的储能需求[5] - 11月初因“减压窝”矿复产传闻出现回调，但随后复产评估显示时间远不及预期，价格重启上涨并突破关键压力位[5] - 进入12月，在“减压窝”矿复产时间不断推迟至春节后、储能需求持续强劲及宏观情绪带动下，价格在两周内从9万元/吨附近涨至13万元/吨上方，走出加速行情[6] 供应端基本面分析 - 自10月下旬起，碳酸锂周度产量已处于偏顶部位置，供应释放到达阶段性极限[7] - 国内矿端是核心瓶颈，头部云母矿（如“枧下窝”）复产时间一再推迟，卡在安全许可证审批环节[8] - 锂辉石开工率已达70%左右的历史高位，锂云母、盐湖等其他原生锂资源开工率也处于偏满状态[8] - 全年锂精矿进口量增长有限，11月非洲矿集中到港存在时间滞后性，南美盐湖碳酸锂进口亦不及预期[8] - 从10-11月碳酸锂加工费未上涨来看，制约供应的核心在于矿源紧缺，而非冶炼产能不足[8] - 新增产能释放缓慢，主要集中在2026年上半年且需爬产，短期至2026年一季度供应处于慢增长状态[8] 需求端基本面分析 - 储能需求成为核心驱动，市场对2026年储能需求预期达900-1000GWh，较2025年有60%-70%的增长[9] - 头部储能企业订单已排满2026年一季度，并正在洽谈二季度订单，从10月、11月、12月乃至2026年1月的排产看，储能需求持续被证实[9] - 根据乘联会数据，12月1-21日新能源车销量同比仅增1%，市场对2026年国内新能源车销量增速预期已下调至10%-15%[10] - 动力电池排产并未出现断崖式下跌，对2026年1-2月的需求形成强底部支撑[11] - 2025年下半年正极材料排产持续增长，11-12月头部企业基本满产，超往年季节性规律[12] - 2026年1月正极材料排产虽有约15%的减量，但市场逻辑认为正极减产若引发电芯涨价，反而能理顺上游涨价传导路径，强化碳酸锂上涨逻辑[12] 库存与成本分析 - 自2025年8月起，碳酸锂周度库存即进入去库周期，下游在消耗前期原料库存后，当前库存水位已偏低[13] - 矿端流通偏紧，随碳酸锂价格上涨，矿价水涨船高，从成本端对价格形成坚实支撑[14] 后市展望与价格推演 - 综合供需分析，直至2026年二季度，碳酸锂市场有望维持供需紧平衡或去库状态[15] - 供应端最大的潜在增量是“减压窝”矿的复产时间点，若其复产推迟至2026年3月旺季之后，则对上半年平衡表影响甚微[16] - 在供需错配与紧平衡预期下，价格易涨难跌，第一目标位看向15万元/吨[16] - 若需求持续性得到验证且供应端未出现集中大量释放，价格有望挑战20万元/吨[16] - 市场当前交易的是“更长周期的上涨逻辑”，已跳过对2026年1月季节性累库的短期担忧，策略上以“逢回调买入”为主[16] 核心结论 - 碳酸锂在供应瓶颈与储能需求爆发的共振下，走出了强势上涨行情[16] - 供需紧平衡格局预计将延续至2026年上半年，价格中枢有望维持偏强运行[16] - 趋势上看多，可关注逢回调布局多单的机会[17]