智谱港股IPO核心信息 - 公司于12月30日正式启动港股招股，计划于2026年1月8日以股票代码“2513”在港交所挂牌，旨在争夺“全球大模型第一股”头衔 [1] - 公司计划全球发售三千七百多万股H股，每股发行价116.2港元，扣除费用后预计募资约43亿港元，IPO市值预计超过511亿港元 [3] - 基石投资者阵容亮眼，11家机构合计认购29.8亿港元，约占发行规模的七成 [5] - 公司最初计划在A股上市并于2024年4月启动辅导，但因未收到证监会进一步意见，于12月12日转向港股，显示港股对未盈利科技企业审核更快、包容度更高 [6][8] - 同期竞争对手MiniMax也在12月中下旬披露招股书，两家公司开启“大模型第一股”竞速赛 [8] 大模型行业竞争格局与分化 - 2024年曾被热捧的AI大模型“六小虎”已出现分化，其中两家已退出基座模型竞争转向垂直应用，剩余四家（智谱、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰）仍在坚持 [10] - 不同玩家战略选择差异明显，公司主要聚焦企业客户，提供金融、互联网、医疗等行业解决方案，而MiniMax则专注面向个人用户 [10] - 大模型研发投入巨大，行业普遍面临持续烧钱压力，2024年后资本更关注商业化落地能力而非单纯技术故事 [12][13] 公司财务与经营状况 - 公司2024年上半年收入不到2亿，亏损却高达23亿多，其中研发成本接近16亿，反映头部公司亦难逃持续亏损的行业现状 [13] - 技术体系以GLM为核心，自2021年发布首个专有预训练大模型框架后持续迭代，2025年密集推出GLM-4.5、4.6、4.7版本，其中GLM-4.5上线48小时登顶全球最大开源模型平台热门榜，GLM-4.6在编码竞赛中获全球第一 [15][17] - 公司布局图像、视觉、视频生成等多模态模型，并全面开源智能体模型AutoGLM [17] - 截至2024年6月，公司已有超过8000家机构客户使用其模型，支持设备达8000万台 [17] - 公司自2021年起布局MaaS商业模式，将模型能力打包为服务，提供算力、API接口，支持本地与云端部署 [19] 行业趋势与公司挑战 - 上市融资成为大模型企业继续推进模型迭代和场景落地的必然选择 [13] - 行业同质化竞争加剧，公司企业级业务占比高，难以标准化，规模化扩张面临挑战 [19] - 高端算力依赖进口构成潜在风险 [19] - 行业未来竞争将是技术创新、成本控制和场景落地的综合比拼，能持续发展的企业需兼具技术深度与商业化节奏 [21]