核心观点 - 特斯拉2025年第四季度及全年汽车交付量同比下滑 但市场更关注其自动驾驶和Robotaxi等长期增长催化剂 而非短期销售波动 [1][2][8] 2025年第四季度及全年交付表现 - 2025年第四季度汽车交付量为418,227辆 同比下降15.6% 低于2024年同期的495,570辆 [4] - 2025年全年汽车交付量约为164万辆 同比下降8.6% 低于2024年的179万辆 [4] - 第四季度汽车产量为434,358辆 同比和环比均出现下滑 分别低于去年同期的459,445辆和第三季度的447,450辆 [4] - 第四季度产量比交付量高出约16,000辆 可能与公司在第三季度交付量大幅超过产量后试图使库存水平正常化有关 [5] 交付量波动的原因分析 - 近期交付节奏不稳定 第二季度同比下降13.5% 第三季度同比增长7.4% 第四季度则同比和环比均下降 [5] - 近期销售波动的主要原因是整体汽车需求疲软 以及美国联邦清洁汽车税收抵免政策于2025年9月30日到期 这刺激了买家将购买需求提前至第三季度 [6] 能源存储业务亮点 - 第四季度能源存储部署量达到14.2吉瓦时 超过了第三季度创下的12.5吉瓦时的先前记录 [7] - 2025年全年能源存储部署量为46.7吉瓦时 高于2024年的31.4吉瓦时 [7] - 尽管该业务在整体运营中占比较小 但其占比持续增长 且该新兴重要板块继续保持快速增长 [7] 市场估值与未来增长催化剂 - 公司股票市值接近1.5万亿美元 市盈率超过300倍 表明投资者押注于重大增长催化剂 [8] - 主要催化剂是自动驾驶功能的实现以及Robotaxi自动驾驶共享出行服务 [9] - 公司认为未来软件更新将使所有售出车辆具备自动驾驶能力 并可部署到Robotaxi运营中 [9] - Robotaxi不仅将为公司提供未来收入来源 还将带动其汽车需求的涌入 [10] - 公司首席执行官埃隆·马斯克表示计划尽快提高产量 因其相信完全自动驾驶能力的实现将推动需求增长 [10] 投资者关注焦点 - 投资者将密切关注本月晚些时候发布的第四季度财报更新 以了解马斯克对这些催化剂是否能在今年最终落地的看法 [11] - 如果自动驾驶技术未能完全实现 且Robotaxi未能从试点项目扩展为完全商业化的共享出行业务 投资者的注意力可能会更多地转向公司令人失望的近期销售数据 [11]