市场行情回顾与近期波动 - 本周COMEX白银期货价格经历剧烈波动 周一曾逼近84美元/盎司的历史高位后断崖式下跌 单日跌幅一度超10% 周三再次大幅下跌 周五在2026年首个交易日随贵金属板块集体反弹 [1] - 近期外盘白银价格暴涨暴跌 核心原因是海外监管机构与多头之间的持续博弈 价格创历史新高后 交易所上调保证金压制了多头资金抱团投机 导致部分多头集中获利平仓 引发高位踩踏式回调 [3] - 新年首个交易日银价快速反弹 因国际市场的结构性“缺货”情况并未改变 [3] 市场供需基本面分析 - 全球矿产银产量在2025年并未出现显著增长 但需求爆发式增长 2025年是白银连续第五年供不应求 2026年预计供应缺口仍将超过2900吨 [3] - 需求激增主要源于“AI工业化元年”人工智能硬件对银的需求激增 叠加光伏和新能源汽车对银的需求持续放量 工业用银占比进一步提升 [3] - 供需错配的根本原因是供应难以快速增长 [4] 库存与市场结构状况 - 截至2025年12月31日 白银显性库存呈现“外增内减、总体偏紧”格局 上期所白银库存降至691.638吨 国内库存持续去化显示下游备货需求旺盛 [5] - 截至2025年12月24日 COMEX白银期货库存约为4.51亿盎司 虽维持高位但注册仓单处于历史相对低位 大量白银被长期持有者锁定 导致可用于期货交割的流动性库存实际上非常紧张 [5] - 金融宏观资本涌入白银市场锁定大量可交割资源 使白银市场的供应刚性与需求弹性形成短期错配 [3] 后市展望与机构观点 - 市场正从多头情绪驱动 转向对实际供需和宏观政策的敏感博弈 波动加剧将成为新常态 [4] - 2026年贵金属板块结构性“牛市”的基础未变 但对短期大幅上涨的白银 高位追涨需谨慎 操作上建议“抓大放小” 降低仓位 优先守住趋势更稳健的黄金多头底仓 [5] - 将白银视作市场情绪波动的“放大器”而非核心配置 耐心等待其价格充分回调、释放风险后 再寻找更具安全边际的布局机会 [5] - 对2026年一季度白银市场持谨慎看多态度 认为2025年末暴跌更像是一次高度投机过后的技术性修正 而非“牛市”的终结 操作上建议以逢低布局多单为主 [5] - 交易者应持续关注COMEX注册仓单变化及美联储后续的货币政策 [5]