市场动态与价格表现 - 2025年首个交易日（1月2日），黄金价格高开低走，盘中一度上涨1.9%，但收盘仅上涨0.2%至每盎司4328.35美元 [1] - 同日白银价格早盘最高涨幅达4%，随后回落至收盘上涨1.3%，报每盎司72.61美元 [1] - 黄金和白银在2024年刚刚结束了自1979年以来表现最佳的年度涨势 [1] 短期技术性抛售压力 - 彭博商品指数的年度权重重置将导致超过60亿美元的黄金期货和超过50亿美元的白银期货在1月8日至14日的五天内被卖出 [4] - 此次抛售源于指数权重大幅调整，白银期货在指数中的权重将从9%降至略低于4%，黄金权重也将下调 [5] - 据摩根大通量化，白银抛售规模约占其期货市场总未平仓合约的9%，黄金抛售规模约占其总未平仓合约的3% [5] - TD Securities策略师警告，未来两周内Comex白银市场将有相当于未平仓合约总量13%的头寸被抛售，可能导致价格大幅走低 [4] 季节性规律与多空博弈 - 历史数据显示，在过去10年中，黄金价格在每年最后10个交易日至次年前20个交易日期间，平均上涨4.6%，上涨概率高达80% [6] - 这种“假日买盘”的强势季节性规律通常也会传导至白银和铂金 [6] - 2025年1月，由指数再平衡引发的巨大技术性卖盘将与季节性上涨规律形成直接对冲 [6] - 尽管2024年类似的指数抛售未能阻止季节性上涨，但2025年白银的抛售压力明显更大，可能打破历史规律 [6] 长期基本面与机构观点 - 交易员预期美联储进一步降息和美元走弱将支撑贵金属在2025年继续上涨 [4] - 高盛基本预期金价将涨至每盎司4900美元，且存在上行风险 [7] - 2024年黄金上涨受到央行购金、美联储政策宽松、美元走弱以及地缘政治和贸易摩擦带来的避险需求推动 [7] - 2024年白银涨幅超过黄金，除黄金的支撑因素外，还受益于市场对美国可能对精炼金属征收进口关税的持续担忧 [7] 市场结构与背景 - 彭博商品指数被广泛用作大宗商品投资基准，截至2024年10月，追踪该指数的资产总规模接近1090亿美元 [5] - 假期后的低流动性可能放大由指数再平衡引发的价格波动 [4]