市场表现与驱动因素 - 2026年初市场延续2025年底上涨势头，全球股市在1月首个交易日上涨，人工智能热潮、通胀放缓及各国央行支持性政策是主要驱动力，盖过了贸易争端、地缘政治紧张和估值过高等不利因素[1] - 2025年市场涨势强劲且波及范围广泛，股票和债券同步上涨，信贷利差收窄，大宗商品价格走高，金融环境接近2025年以来最宽松水平[1] - 2025年跨资产表现是自2009年以来最强劲的，当时估值达危机水平且政府广泛干预[1] - 2025年美国股市回报率约为18%，连续第三年实现两位数增长，全球股市涨幅约为23%[5] - 2025年全球国债价格上涨近7%，得益于美联储三次降息[5] - 2025年追踪大宗商品的指数上涨约11%，贵金属领涨，黄金价格受各国央行购入、美国宽松货币政策和美元走软支撑而屡创新高[5] 市场结构与策略表现 - 2025年市场涨幅广泛、持续且异常协调一致，使多元化投资策略看似毫不费力，但资产同向变动降低了投资组合的保护性，容错空间缩小[2] - 贝莱德投资研究所全球主管指出，2025年暴露出多元化投资的虚假繁荣风险，分散投资于这些资产类别并不能提供保护[2] - 2025年传统的60/40股债投资组合回报率为14%，追踪风险平价量化策略的指数上涨19%，创下自2020年以来最佳年度表现[8] - 平衡型策略尚未吸引到投资者追逐那些曾长期遭遇资金外流的基金的业绩[8] - 机构亿万富翁指数显示，2025年全球最富有的500人财富总额增加创纪录的2.2万亿美元[8] 市场情绪与未来预期 - 华尔街预期基于同样的驱动因素，包括人工智能领域的巨额投资、强韧的经济增长势头以及政策制定者能在不引发通胀的情况下放松货币政策[4] - 来自60多家机构的预测普遍认为这些驱动因素依然存在[5] - 资产配置者总体上保持乐观，认为经济增长势头和政策支持依然强劲，足以抵消估值偏高的问题[9] - Columbia Threadneedle Investments北美资产配置主管表示，正计划尽可能多地动用现金以利用当前市场环境，目前没有迹象表明应担心近期会出现经济衰退[9] - Osterweis投资组合经理对人工智能和核能相关股票持谨慎态度，认为某些行业估值快速扩张的局面既不可持续也无法重现，担心未来回报可能乏力[5] 风险与波动性 - 市场波动性大幅下降，衡量美国债券市场波动性的指标录得自金融危机以来最大年度跌幅[5] - 信贷市场随之走低，投资级债券利差连续第三年收窄，平均风险溢价降至80个基点以下[5] - 通胀仍然是症结所在，尽管2025年大部分时间价格压力缓解，但一些投资者警告能源市场或政策失误可能迅速逆转这一进展[5] - 施罗德投资指出，关键风险在于通胀是否会卷土重来，预见一系列事件可能引发通胀，最有可能的路径是从能源价格上涨开始[6] - 美国消费者信心在12月份连续第五个月下滑，与富豪财富增长形成对比[8]