AI基础设施深化与电力短缺交易 - AI投资主题经历显著转型 传统领军企业如英伟达、微软、亚马逊股价自去年夏季起停滞不前 而博通、谷歌等新公司开始取得进展[2] - 投资者将目光投向数据中心内部 寻找那些无论使用何种芯片都能支持全球算力建设的公司 例如内存生产商美光科技股价飙升 连接器公司Amphenol和TE Connectivity表现强劲[2][3] - AI基础设施建设中的“电力板块”也在转型 公用事业股票涨势停滞 但燃气轮机供应商GE Vernova持续上涨 Quanta Services和EME等能够安装这些设备的公司继续受益于市场和现场服务的稀缺性[3] - 下一阶段的交易将涵盖通过采用AI工具提高效率的企业[4] 医药研发重心转移 - GLP-1减肥药市场转型明显 礼来股价持续跑赢大盘 但诺和诺德2025年股价已损失近半 价格和销量双重压力导致市场对其2026年每股收益预期下调33%[5] - 投资焦点将转向寻求明年批准的新减重产品[6] - 生物制药的重心正从肥胖症药物过渡到“心脏病学复兴” 随着大量新药和疗法即将获批 这将开启潜在的大型产品周期[6] 零售边界日益模糊 - 线下销售、在线商务和广告之间的界限正在消失[7] - 电商平台通过广告和营销协议创造盈利收入的机会被看好[8] - 零售商正在进军媒体、会员制和电商等替代收入来源 配送速度、价值主张以及代理商务解决方案的引入将在明年重塑行业格局[8] 中国经济增长超预期 - 高盛经济学家预测中国经济增长将超出市场共识 技术进步和持续的出口领先地位将成为驱动力 即使在关税环境下也能保持优势[9] - 高盛经济学家在10月31日的报告中上调了GDP增长预期 认为中国经济复苏对全球贸易和科技格局的影响将是明年的观察重点[10] 生产率驱动利润增长 - 随着科技驱动的生产力提升支撑经济增长 明年可能面临“无就业复苏”的风险[11] - 面对移民限制导致的劳动力萎缩 这种生产力提升是必要的 长期来看 生产力提高将是抵消劳动力老龄化和生育率下降的关键[11] 另类投资崛起 - 2025年私募信贷市场表现优于私募股权 并持续吸引散户资金[12] - 加密货币市场也在扩张 Coinbase和Robinhood等在加密货币、稳定币、预测市场等不断扩张的市场中占据有利位置[12] 军事化演进 - 国防领域正在经历“不断演变的军事化” 在美国 太空军正向AVAV和RKLB等拥有无人机和卫星技术文化的创新者倾斜[12] - 在欧洲 为追赶俄罗斯的军事能力 未来5年可能需要高达1600亿美元的投资来进行再军事化[13] 人形机器人与自动驾驶 - 人形机器人和自动驾驶的发展将推动包括特斯拉在内的工业科技公司利润增长[14] - 中国人形机器人供应链正积极储备产能 等待实际订单落地[15] - 中国在自动驾驶汽车领域处于领先地位 预计到2035年中国Robotaxi市场规模将达470亿美元[15] 核能复兴与稀土崛起 - 为AI革命提供更多清洁电力的需求已将核能重新推向前台[16] - 稀土金属正成为技术领域的关键组成部分 而这一领域目前由中国主导 其供应链机会值得关注[16] 政策不确定性加剧 - 关于美联储下一步行动、谁将领导美联储以及这对美国货币政策更广泛意义的辩论 可能在至少2026年上半年成为主导市场的主题[17] - 一系列可能影响市场方向的催化剂包括：最高法院对特朗普政府关税政策合法性的预期裁决、1月和3月的美联储会议、新任美联储主席的任命、11月的中期选举 以及世界杯和冬奥会[17] 市场估值水平 - 当前股票估值已达到上世纪90年代末以来的最高水平[18]