2025年A股IPO市场整体态势 - 市场节奏趋于平稳，受理、审核、发行全流程逐步常态化，呈现积极向好态势 [1] - 资本市场资源加速向新质生产力集聚，服务实体经济和产业升级的导向越来越清晰 [1][11] 受理情况分析 - 沪深北三家交易所2025年合计受理企业IPO申请251家，是2024年77家的3.26倍，彻底告别低迷 [3] - 受理高峰与财务报告有效期相关，企业多在财报截止日后6个月内扎堆申报以避免补充材料 [3] - 制造业申报数量遥遥领先，化工、工业机械、半导体相关、汽车零配件等细分领域占比很高 [5] - 深市主板的华润新能源拟募资金额为全年数一数二，体现对实体经济和科创企业的支持 [5] 审核与过会情况 - 2025年全年117家首发企业上会，109家顺利过会，过会数量是2024年53家的两倍多 [5] - 整体通过率达到93%，与去年基本持平，体现优质企业供给能力提升 [5] - 创业板首家未盈利企业大普微于12月25日成功过会，是创业板6月启用未盈利上市标准后的重要成果 [7] - 粤芯半导体也以未盈利身份申报IPO并获受理，针对未盈利公司的差异化监管政策提升了对科技创新的适配性 [7] - 过会企业保荐机构集中度明显，国泰海通证券、中信证券、中信建投的过会企业数量位列前三，形成断崖式优势 [7] 终止审核（撤单）情况 - 2025年撤单情况明显趋于稳定，并呈现逐月递减态势 [9] - 1月份有26家企业撤单，2月份降至11家，之后10个月保持在个位数，最后三个月每月仅3家终止审核 [9] - 有7家企业在终止注册阶段撤回，其中北交所3家，主板、创业板各2家，最长排队时长达到1110天 [9] - 撤单核心问题集中在财务数据不达标、法律合规问题和信息披露不充分等方面 [11] - 撤单量大幅减少，源于审核节奏常态化使企业预期更稳定，以及拟IPO企业准备更充分、中介机构责任落实更到位 [11] 市场深层变化与意义 - 政策落地加大了对优质科技企业的包容性，引导更多资源向科技领域聚集，促进科技、资本和产业的高水平循环 [7] - 常态化的审核节奏、更包容的上市标准和更严格的监管导向，正在共同构建更健康、更高效的资本市场生态体系 [11] - 对于拟IPO企业，规范的内控建设、可持续的业务发展和精准的市场时机把握成为提升成功率的关键 [11] - 展望未来，随着科技、资本和产业的循环不断畅通，IPO市场将为培育新质生产力、推动经济高质量发展提供更有力支撑 [11]