中国国际储备资产的结构性调整 - 2025年10月，中国减持118亿美元美债，持仓规模降至6887亿美元，创2008年全球金融危机以来最低纪录 [1] - 同期，中国官方黄金储备实现连续13个月增持，截至2025年11月末达7412万盎司 [1] - 操作旨在优化国际储备资产结构，降低对单一货币（美元）资产的过度依赖 [2] 减持美债的驱动因素 - 美国主权信用评级在2025年5月被穆迪从Aaa下调至Aa1，因预算赤字扩大及高利率下的债务展期风险 [3] - 美国联邦政府债务规模在2025年已突破38万亿美元，债务占GDP比重达125%，年利息支出预计超1.2万亿美元 [7] - 2025年10月美国经历长达43天的历史性政府停摆，暴露美债信用基础的脆弱性 [7] - 地缘政治风险是深层考量，2022年俄乌冲突后俄罗斯约3000亿美元海外资产被冻结事件起到警示作用 [5] 增持黄金的战略意义 - 2025年前11个月，俄罗斯对中国的贵金属（主要是黄金）出口总值达19亿美元，同比增长近九倍，其中10月和11月单月出口额均超9亿美元 [1] - 2025年国际金价飙升，年内涨幅超47%，并在10月初突破每盎司4000美元历史关口 [5] - 截至2025年10月末，中国官方国际储备资产中黄金占比约8.0%，明显低于全球央行平均15%左右的水平，增持空间巨大 [6] - 央行增持黄金能为人民币信用提供坚实支撑，黄金是全球广泛接受的最终支付手段 [6] 构建人民币定价权与“黄金锚” - 上海黄金交易所于2016年4月19日推出全球首个以人民币计价的黄金基准价格“上海金” [10] - “上海金”的推出使全球黄金定价权格局开始向“伦敦-纽约-上海”三足鼎立演变 [10] - 通过持续增持实物黄金，为“上海金”的人民币报价提供坚实的现货支撑 [12] - 长远目标是构建“人民币—黄金”兑换通道，为贸易伙伴提供绕开美元和SWIFT系统的结算选择 [14] 人民币国际化的进展 - 人民币已成为中国对外收支第一大结算货币、全球第三大支付货币 [16] - 中国人民币跨境支付系统（CIPS）业务已覆盖全球189个国家和地区 [16] - 在贸易层面，沙特石油的人民币结算比例已升至48%，中俄能源贸易实现100%使用本币结算 [16] - 2025年5月，中国—东盟自贸区3.0版谈判落地，双方明确支持在本币贸易中使用本币结算 [16] 全球去美元化趋势与市场影响 - 中国的行动并非孤例，2025年10月加拿大单月激进减持567亿美元美债 [18] - 全球央行持有美债的比例已从2015年的75%降至54% [18] - 有测算指出，若中国累计减持1万亿美元美债，可能导致10年期美债收益率显著上升，从而大幅增加美国政府的利息支出 [18] - 核心目的是通过多元化配置掌握国家金融安全主动权，为美元信用减弱准备“B计划” [20]