市场概览：全球资产证券化市场发行规模与结构 - 资产证券化产品是国际资本市场重要组成部分，在结构、资产类型与监管框架方面持续演进[1] - 美国市场地位稳固，2024年资产证券化产品占固收市场发行规模约19%，较2021年峰值38%有所回落[1][7][9] - 美国市场主要分为住房抵押贷款支持证券和资产支持证券两大类，底层资产涵盖住房贷款、汽车贷款、信用卡债权、学生贷款及商业地产等多类资产[1][10] - 2022年受美联储加息周期影响，美国市场发行规模大幅收缩，2024年起逐步回暖，截至2025年三季度末，当年已发行约1.7万亿美元[1][17] - 欧洲市场呈现稳步复苏态势，2024年发行规模约2,449亿欧元，同比增长约15%，截至2025年二季度末存量规模约1,253亿欧元[1][18] - 欧洲市场主要由RMBS和CDO/CLO构成，分别占存量规模的46%和22%，2024年发行规模中RMBS、ABS和CDO/CLO分别占49%、26%和20%[18][19] - 欧洲市场分为配售型和自留型产品，配售型产品占比从2015年的约38%上升至2025年的约63%[18] 市场热点：资产担保债券 - 资产担保债券凭借对发行人及资产池的双重追索权特征，受到国际投资者青睐，截至2024年末已有超过三十个国家发行[2][26] - 2023年全球资产担保债券发行量创历史新高，其中欧洲市场占据主导地位[2] - 该类债券在评级方面展现了打破所在国家主权评级“天花板”的潜力，通过结构性缓解机制、司法管辖支持及高质量资产池增强，其评级可高于主权评级数个等级[2] 市场洞察：持有境内不动产的海外房地产投资信托基金 - 以香港和新加坡市场为例的跨境REITs，通过多元化的资产组合、灵活的动态管理机制以及相对宽松的杠杆空间，提升了抵御周期波动的能力[2] - 其资产涵盖写字楼、零售、物流、数据中心等多种业态，并广泛分布于不同能级的城市[2] - 成功的REITs展现出通过资产出售、重组和融资优化等方式进行积极调整的能力，而资产单一、地域集中或运营问题的案例则从反面印证了多元化与主动管理的重要性[2] 市场趋势：标准化与创新 - 欧洲自推行“简单、透明、标准化”框架以来，符合该标准的STS产品占比显著提升，发行规模占比从最初的1-2%波动上升至近年来的25-30%左右[1][27] - 市场创新方向包括特殊资产证券化产品的兴起，如数据中心、飞机租赁、集装箱租赁等基础资产类型[3] - 人工智能驱动的资产证券化产品、区块链技术应用、以及与环境保护等相关联的金融产品，正成为市场发展的新趋势[3]