市场近期表现与情绪 - 2026年元旦假期期间，港股市场大幅上涨，恒生指数大涨逼近3%，恒生科技指数大涨4%，市场做多氛围浓厚 [1][7] - 港股在2025年四季度出现了持续调整，特别是恒生科技指数在上半年创出年内高点后，下半年调整幅度较大 [1][7] - 港股自2025年4月后迎来外资流入，走势脱离底部区域，出现一波上升行情 [2][8] 对A股与港股市场的核心观点 - 中长期来看，A股和港股有望延续牛市走势，2026年港股可能迎来较好的表现机会，赚钱效应和投资者获得感有望提升 [2][8] - 市场目前仍处于牛市的过渡阶段，而非牛市后期，建议对2026年A股和港股保持信心和耐心，抓住慢牛长牛行情机会 [6][12] - 2026年A股和港股有望进入牛市新阶段，是大有可为的一年 [7][12] 支持市场向好的驱动因素 - 春季攻势或将到来，1月份通常是全年信贷投放最多的月份，信贷投放量一般高达3至4万亿元，部分增量资金将流入资本市场，利好A股和港股 [2][8] - 一季度属于业绩披露空窗期，业绩爆雷风险减少，为板块和题材性集中投资带来机会 [2][8] - 经济出现复苏迹象，2025年12月份制造业PMI和非制造业PMI均重回50%以上的扩张区间 [2][8] - 外资投行纷纷看好A股和港股表现，国际投资者如罗杰斯已清空美股并转战A股和港股 [3][9] - 美联储可能在2026年继续降息两次甚至更多，为中国央行实施适度宽松的货币政策打下基础，低利率环境将推动居民储蓄向权益市场转移 [6][12] 市场估值与泡沫分析 - A股和港股估值具备较大投资吸引力，例如沪深300和恒生指数的市盈率均处于历史平均估值之下 [5][10] - 美股前七大科技股总市值高达25万亿美元，而A股和港股前十大科技股市值合计约2.5万亿美元，相差10倍，显示A股和港股科技股行情持续时间仅一年左右，泡沫风险不大 [3][9] - 美股估值处于历史高位，巴菲特等投资者已大幅减仓美股，目前仓位已降至50%以下 [3][9] - 2025年新基金发行总量超过1万亿元，其中一半以上为权益类基金，但单日发行热度（通常仅两三亿元）远低于市场见顶时动辄上百亿的水平，显示市场未明显泡沫化 [5][11] - 2025年底市场两融余额突破2.5万亿元创历史新高，但整体市场杠杆率仅约2.7%，远低于2015年高点时的4%以上，且场外配资几乎绝迹 [5][11] 对美股市场的看法 - 美股市场上涨存在一定泡沫，2026年可能出现冲高回落，但预计不会出现类似2001年科网泡沫破裂的大幅下跌，因AI有实际应用且科技龙头股有业绩支撑 [4][10] - 预计美股指数调整幅度可能在20%至30%，个股调整幅度可能更大 [4][10]