多晶硅期货价格剧烈上涨 - 2025年7月至12月30日，多晶硅期货主力合约价格自每吨31000元附近低位启动，累计涨幅超85%，报57890元/吨 [1] - 价格在不到一个月内自31000元/吨迅猛拉升至55000元/吨附近，阶段涨幅超过70% [6] - 价格一度冲顶至63000元/吨，后较近日高点61985元/吨回调约6.60% [1][15] “反内卷”政策成为核心驱动 - 2025年三季度，“反内卷”成为多晶硅期货市场核心驱动因素，政策预期与资金入场形成共振 [2] - 决策层自2024年7月提出防止“内卷式”恶性竞争，2024年12月光伏行业协会组织30余家企业签订自律公约 [3] - 2025年7月初工信部召开座谈会，商讨对低价无序竞争的综合治理，引导落后产能有序退出 [3] 市场情绪与资金行为 - 2025年7月2日，n型硅料成交均价出现春节后首次环比回升，期货主力合约当日涨停报35050元/吨 [4] - 2025年7月8日价格再度涨停，投资者情绪被迅速点燃，大量资金开始涌入 [4][5] - 2025年11月下旬，市场交易逻辑转向仓单不足，叠加“平台公司”成立的利好催化，期价突破上市以来历史新高 [2] 空头遭遇严重亏损 - 空头交易者在暴涨行情下经历巨大亏损，有交易者因在约42000元/吨开空并持续加仓，最终在52000-53000元/吨平仓，单次亏损近800万元 [7][8] - 该交易者后续再次做空，在持续近半年的交易中总亏损估算高达1300万至1500万元 [8][10] - 多位空头投资者讲述了类似的心路历程，极端行情下单日亏损可近200万元 [8][10] 交割品结构性短缺与交易所风控 - 尽管现货市场整体供给过剩，但符合期货交割标准的特定品级多晶硅货源较为有限，导致实际可供交割货源紧张 [11] - 广州期货交易所已批设10个多晶硅期货注册品牌，覆盖16个生产厂区，相关企业产能覆盖率已超过全行业70% [12] - 广期所于2025年12月底出台多项风控措施，包括将最小开仓下单数量从5手调整至10手、交易手续费调至成交金额0.05%、将投机与套保交易保证金比例均上调至15% [13] 行业整合平台成立 - 2025年12月9日，由通威、协鑫、东方希望、大全能源等九大硅料龙头企业联合中国光伏行业协会共同出资的“北京光和谦成科技有限责任公司”完成工商注册，注册资本达30亿元 [14] - 该公司被视为酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，有望在价格跌至一定水平时为多晶硅现货提供托底支撑 [14] 现货与期货市场现状 - 2025年12月24日，多晶硅n型复投料成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%；n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [14] - 同期，多晶硅现货销售价格普遍维持在5万元/吨左右，部分品级要求不高的货源价格可低于4万元/吨 [15] - 市场陷入“强预期与弱现实”的双向撕扯，政策端利好预期与现货端供需疲软形成鲜明对冲 [15] 未来行业供需展望 - 分析认为2026年多晶硅行业或呈现“供增需减”态势，供给增速预计约3.7%，而受光伏装机可能减量影响，需求增速预计为-10%，小幅过剩格局将持续 [16] - 中长期价格逻辑已从成本博弈升级为对全产业链利润协同能力的测试，决定性因素在于成本能否通过组件环节顺畅传导至终端 [16] - 组件环节实际成交价能否有效突破并站稳在0.8元/瓦的行业盈亏平衡线之上，将成为判断趋势可持续性的关键信号 [16]