2025年生猪市场回顾与特征 - 全年生猪均价约13.80元/公斤，呈现震荡下行走势，显著低于2024年水平 [1] - 猪价走势呈现“前稳后跌、旺季不旺”特征，从年初约16元/公斤高位回落，10月下旬一度跌破11元/公斤 [2] - 自10月起，生猪自繁自养模式陷入亏损 [2] 市场供需分析 - 供应端：能繁母猪存栏量持续高企，行业生产效率提升导致生猪出栏体重攀升，猪肉实际供应量超出市场预期 [2] - 需求端：传统消费旺季提振效应减弱，猪肉消费占比下滑，禽肉、牛羊肉等分流需求，家庭和餐饮采购趋谨慎，形成“跌价易、涨价难”局面 [2] 期货市场表现 - 2025年上半年生猪期货主力合约提前反映下跌预期，价格持续贴水现货；7月中下旬受政策调控指引短期显著上涨，随后快速下跌回归基本面驱动 [3] 行业竞争与成本变化 - 行业掀起“效率革命”，头部企业成本优势凸显 [5] - 牧原股份完全养殖成本从2025年年初约13元/公斤持续下降至10月的11.3元/公斤 [5] - 2025年1—11月温氏股份肉猪养殖平均综合成本降至12.2～12.4元/公斤，预计2026年有望降至11.8元/公斤左右 [5] - 头部企业PSY指标已攀升至28以上，生产同样数量猪肉所需母猪数量减少 [5] 企业降本增效路径 - 饲料成本：玉米、豆粕价格低位运行，龙头企业通过优化饲料配方降低成本，该部分约占养殖总成本的60% [5] - 防疫成本：应用智能化设备，使防疫成本控制在0.2～0.3元/公斤 [5] - 环保与人工成本：龙头企业通过集约化、智能化养殖降低环保成本，应用无针注射器等设备降低人工成本并提升管理效率 [5] 行业格局演变 - 竞争焦点转向“降本增效+品质升级”，龙头企业凭借规模和技术优势摊薄刚性成本 [5] - 中小养殖户压力增大，生存空间被压缩，行业向规模化、集约化方向发展 [5] 2026年市场展望 - 上半年生猪供应压力或依然存在，下半年有望迎来边际改善 [6] - 截至2025年10月，能繁母猪存栏量达3990万头，超出正常保有量（3900万头），但产能去化有加速迹象 [6] - 预计2026年二季度能繁母猪存栏量或降至3850万～3900万头 [6] - 2026年需求或继续疲软，“旺季不旺”或成常态，传统节日需求提振幅度有限 [6] 2026年价格与政策预期 - 市场主线逻辑为“供给增加进入尾声”，下半年供给压力缓解取决于2025年11月至2026年2月产能去化幅度及生产效率变化 [7] - 预测2026年生猪均价或在12～13元/公斤，全年价格呈现前低后高态势 [7] - 政策端调控将继续成为关注重点，目的是推动猪价恢复至合理区间，预计调控政策将具有持续性 [7] 行业风险管理与工具运用 - 养殖主体需持续防好疫病、做好增效降本、确保产能合理、不赌行情顺势出栏 [9] - 建议积极利用期货工具：在玉米、豆粕期货价格低位时买入套保锁定原料成本；在生猪期货价格给出养殖利润时卖出套保锁定销售价格和利润 [9] - 2025年生猪期货总成交量达1799.3万手，日均成交量7.4万手，日均持仓量21.3万手，流动性稳步提升 [9] - 中小养殖户通过“保险+期货”锁定饲料成本及出栏价格，建立更科学的生产和收入机制 [9]