核心观点 - 费城联储主席保尔森评估美国经济形势与货币政策前景 强调美联储在通胀、就业和经济增长间寻求平衡[1] 经济与通胀展望 - 预计通胀将逐步缓和 过去与当前的紧缩政策将推动通胀逐步回归2%目标[4] - 关税对商品价格的影响可能在2026年上半年继续支撑通胀 下半年商品通胀将回落至2%左右[4] - 人工智能可能推动生产力显著提升 使经济增长不引发通胀压力 但政策制定者难以实时判断经济增长是否真正源于生产力提高[4] - 央行信誉对抑制通胀预期至关重要 过去五年的通胀经历未对长期通胀预期产生持久影响 反映公众对央行维持价格稳定能力的信任[4] 劳动力市场评估 - 劳动力市场趋于稳定但风险较高 需求放缓速度快于供应减少速度[3] - 失业保险申请人数已趋于稳定 劳动力市场处于波动期而非崩溃 评估反映就业市场韧性[3] - 近期联邦政府停摆对数据收集的影响增加了经济状况解读的复杂性[4] 经济增长预测 - 预计2026年经济增长率或为2%左右[3] 货币政策路径 - 若通胀缓和、劳动力市场稳定等条件实现 2026年晚些时候适度降息可能合适[3] - 美联储2025年已进行三次降息 当前政策仍“略显紧缩” 有助于维持通胀下行压力[4] - 美联储倾向渐进式政策调整 政策制定者预测中值显示2026年可能仅降息0.25个百分点 市场预期则更为激进[3][5] - 目前美联储官员对进一步宽松步调存在分歧 部分倾向维持利率不变至获取更多通胀和就业数据[3] - 政策制定高度依赖数据 货币政策路径将高度依赖后续经济数据演变 需在不确定性中谨慎权衡各项风险[3][5]