财务表现与增长 - 公司收入从2023年的人民币1.457亿元增长至2024年的2.805亿元，并在2025年前九个月达到2.833亿元，已接近2024年全年水平 [1][2] - 公司净利润从2023年的人民币294.9万元大幅增长至2024年的4911.5万元，2025年前九个月净利润为3707.4万元 [1][2] - 若剔除优先股赎回负债账面值变动及以股份为基础的付款开支等非经营性项目，2025年前九个月的经调整净利润为人民币8642.3万元，意味着全年经营层面净利润近亿元 [3][4] 业务结构演变 - 2021年是公司业务结构发生重大变化的一年，获得吉相资本和米哈游投资，并收购潮玩品牌“HeyDolls嘿粉儿”、成立收藏卡品牌“卡卡沃Kakawow” [15] - 此后，收藏卡业务成为核心，到2025年前九个月，收藏品收入占比已达七成，其毛利率达到70% [15] - 随着收藏卡和授权IP衍生品销售增长，自有IP在总营收的占比在2025年前九个月进一步缩小至4% [36] 核心产品与品牌 - 公司主要产品包括收藏卡及相关配件和服务、手办、萌粒、毛绒玩具等“消费级”产品 [6] - 旗下品牌包括潮玩厂牌“HeyDolls嘿粉儿”、收藏卡品牌“卡卡沃Kakawow”、谷子与抽赏厂牌“乐淘谷”、卡牌配件产品与服务品牌“HobbyCase” [8] - 收藏卡品牌“卡卡沃”主打成人收藏市场，单卡发行价通常超过人民币10元，2025年前三季度每销售单位平均收入为43元 [18] 产品线与IP矩阵 - 卡卡沃产品线划分为PHANTOM、COSMOS、AURA以及华夏系列四大系列，对应差异化IP与设计风格，厂商建议零售价在人民币59.9元至79.9元每包之间 [22][23][24][25] - 公司IP合作涵盖五大领域：中国传统文化、全球娱乐及游戏、流行文化与潮流设计、艺术与跨领域合作、体育文化 [29] - 具体合作IP包括《哈利·波特》、《怪奇物语》、米哈游旗下《原神》、《崩坏：星穹铁道》、三丽鸥、线条小狗、故宫文化、空山基等 [28][29][32] - 2025年前三季度，授权IP成本约人民币3159万元，相当于总营收的11% [30] 关键业务驱动与表现 - 收藏卡业务主要由卡卡沃品牌贡献，HobbyCase营收占比约1% [15] - 2024年11月推出的《哈利·波特》官方收藏卡，在两个月内实现GMV超过人民币5000万元 [20] - 与股东米哈游合作紧密，基于《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《绝区零》等IP推出多款热门商品，其中《崩坏：星穹铁道》阮·梅造物的GMV超过人民币5000万元 [40][43] - 随着授权IP收入比例扩大，公司“消费品”业务（潮玩/衍生品）的毛利率逐渐下滑至19% [44] 客户与渠道 - 公司起家于小程序，全渠道累计近百万用户，合作超800+国内外潮玩设计师品牌与工作室 [13] - 截至2025年9月30日，微信小程序累计约有130万注册会员；拥有479名经销商，覆盖线下门店和线上渠道 [47] - 目前经销商网络贡献营收占比超过七成，直销渠道只贡献小部分收入 [47] - 2023年、2024年及2025年前九个月，前五大客户收入占比分别为43.9%、39.3%及30.2%，集中度呈下降趋势 [50] 融资与估值 - 2020年3月至2025年6月，公司获得过种子轮、Pre-A、A轮等5次投资，合计金额对价约1440万美元（约合人民币1亿元） [13] - 在最近的一轮融资中，公司估值达到1亿美元 [13] - 公司获得过摩点文娱创始人黄胜利、米哈游、吉相资本等投资 [6] 公司概况 - 公司成立于2019年，创始人与CEO黄万钧年仅32岁，核心团队包括李晶、赵宾宾、宫宇宁、章青玉等人 [5] - 截至2025年9月30日，公司共有205名全职员工，大部分位于北京总部，其中设计与开发人员有120人 [5]