全球宏观经济与政策环境 - 2025年全球经济处于转型阵痛期，地缘冲突、技术革命、政策调控与消费心理变迁交织[1] - 美联储在2025年于高通胀与就业韧性间艰难权衡，于12月开启预防性降息25BP，标志着全球流动性进入宽松周期前夜[7] - 2025年美联储基准利率维持在5.25%-5.5%高位，核心PCE同比回落至2.8%后停滞，失业率维持在3.7%低位，薪资增速放缓至4.1%[7] - 2026年美联储大概率进入降息周期，市场预期全年降息75-100BP，欧央行、日央行跟随宽松，全球流动性环境将明显改善[12] - 2025年美元指数在100-105区间震荡，外资年内净流入中国债市超6000亿元，创2021年以来新高[7] - 2026年美元指数或回落至95-100区间，人民币兑美元汇率企稳回升，外资增配中国资产的趋势延续[13] 中国经济与A股市场 - 2025年“新质生产力”从概念走向产业实践，高技术产业对GDP增长的贡献率首次超过60%，标志着中国经济正式迈入创新驱动新阶段[3][5] - 2025年A股走出结构性向上行情，上证指数从年初2800点区间攀升至年末3800点附近，涨幅超35%[5] - A股行情呈现结构性特征，由政策引导、产业升级与估值修复三重共振驱动，资金向新质生产力领域集中[5] - 领涨主线清晰，AI算力、半导体设备、创新药、新能源新技术等板块涨幅超80%，而传统地产链、消费白马股表现平淡[6] - 政策催化明确，全面注册制落地后IPO与再融资向硬科技倾斜，国家队资金通过ETF持续增持，“活跃资本市场”19条措施落地[6] - 盈利预期修复，2025年三季报显示新能源、AI应用端企业净利润同比增速中位数达52%，扭转了2023-2024年的盈利下滑趋势[6] - 2026年A股“新质生产力”主线将进一步扩散，从算力、新能源向AI应用端、消费科技延伸[13] - 2026年中国10年期国债收益率或下探2.3%以下[13] 科技与产业发展（新质生产力） - AI大模型从通用走向垂直深耕，竞争焦点从参数规模转向行业落地能力，带动AI算力基础设施投资同比增长47%[3] - 2026年AI应用将从工具替代走向生产力重构，通用人工智能雏形初现，有望推动制造业、服务业劳动生产率提升20%-30%[12] - 新能源与储能进入技术迭代深水区，光伏电池效率突破26.5%，海上风电单机容量迈向20MW级，钠离子电池量产成本较锂电下降30%，固态电池完成车规级验证[3] - 2025年中国新能源汽车渗透率突破45%，全球占比超60%[3] - 2026年新能源行业将呈现过剩与升级并存，具备技术壁垒的龙头将胜出，氢能全产业链商业化提速，绿氢成本有望降至20元/kg以下[12] - 生物制造改写生产要素，合成生物学在医药、化工、农业领域应用落地，国内某企业用微生物发酵法生产青蒿素成本较植物提取降低80%，产能提升10倍[3] - 2026年生物制造将开启工业化元年，合成生物学规模化应用将催生万亿级新市场，中国有望占据全球30%以上份额[12] - 2026年新质生产力的技术-产业-金融循环将更趋顺畅，核心机会在于技术已突破、需求已验证、政策支持明确的硬科技赛道[12] 消费市场趋势 - 2025年消费市场从报复性反弹转向理性重构，呈现分化与升级并存的复杂图景[1][7] - 性价比消费成主流，拼多多、抖音电商低价爆款走俏，名创优品、蜜雪冰城等平价品牌营收增速超30%，家电以旧换新政策拉动下沉市场销量[7] - 情绪价值消费崛起，演唱会、音乐节票房收入同比增长65%，国潮文创、宠物经济市场规模破8000亿元，Z世代人均年娱乐支出占收入比达22%[7] - 银发消费潜力释放，适老化改造带动智能床垫、健康监测设备销量激增，老年旅游团、老年大学报名人数翻倍[7] - 2026年消费市场分化将继续，但升级主线更清晰，企业需通过精准定位需求、创新供给与情感连接构建差异化竞争力[14] - 2026年新刚需涌现，健康、便捷、智能成为新的必选消费，相关市场规模增速将超15%[15] - 供给侧创新激活需求，国潮品牌通过文化IP与科技赋能提升溢价能力，小众品类通过社群运营与内容营销破圈[15] - 2026年银发经济进入品质化阶段，适老化产品转向舒适体验，市场规模有望突破12万亿元[15] 营销行业变革 - 2025年营销赛道因流量红利见顶而陷入内卷式创新竞赛，从投放预算比拼转向创意与技术的融合创新[1][9] - AI重构营销全链路，AIGC批量生成内容效率提升10倍以上，虚拟代言人直播带货GMV占比超15%[10] - 内容即渠道成共识，品牌转向小红书、B站等平台的种草-拔草闭环，优质内容转化率较传统广告高3-5倍[10] - 私域运营从流量池转向信任池，某美妆品牌私域复购率达45%，是公域的2倍，核心转向个性化服务与情感连接[10] 全球产业链与制造业 - 2025年地缘冲突与供应链安全焦虑推动全球产业链从效率优先转向安全优先，但中国凭借全产业链优势与新质生产力升级，地位不降反升[14] - 2026年中国新能源车出口或超1000万辆，动力电池市占率超65%，光伏组件出口占全球80%以上[15] - 高端制造卡脖子环节突破，半导体设备、航空发动机叶片等领域国产替代率从30%提升至50%以上[15] - 区域产业链集群成型，长三角、珠三角、成渝、京津冀形成世界级产业集群[15] 绿色转型与ESG - 2026年《巴黎协定》进入实施阶段，全球碳定价机制覆盖范围扩大，绿色转型从政府推动变为企业主动[14] - 能源结构加速清洁化，全球可再生能源发电占比超35%，中国风光发电量占比突破20%，煤电装机占比降至40%以下[15] - 碳交易市场扩容，中国全国碳市场覆盖行业从电力扩展至钢铁、建材、有色，碳价或升至80-100元/吨[15] - ESG投资成主流，全球ESG基金规模超50万亿美元，绿色债券发行规模同比增长40%[15]