文章核心观点 - 2025年下半年至2026年初，白银价格在供需失衡、资金推动及政策预期等多重因素下出现大幅上涨，市场关注其后续走势是延续上涨还是回归理性 [1][3][9][10] 价格表现与市场地位 - 2025年6月以来的半年内，国际白银价格累计涨幅高达130%，大幅超越黄金同期表现，创下多年来最快上涨纪录 [1][3] - 白银成为2025年贵金属市场的“黑马资产”和全球资产市场的“明星品种” [1][3] 驱动价格上涨的核心因素：供需基本面 - 需求端：白银工业属性占比超80%，在光伏、新能源汽车、5G基站、AI数据中心等新兴产业中应用广泛且难以替代 [3] - 2026年全球光伏装机量预计增长25%，仅该领域将消耗1.5万吨白银，占全球总消费量的五分之一 [3] - 新能源汽车销量有望突破1.5亿辆，新增白银需求超600吨 [3] - 供应端：供应持续受限，70%的白银是铜、铅、锌等矿产的伴生品，主矿投资不足导致供应增速缓慢 [3] - 全球白银市场已连续五年供不应求，2025年供应缺口达3660吨，2026年缺口预计进一步扩大 [3] 驱动价格上涨的其他因素 - 市场对美联储2026年降息的预期，推动资金涌入白银这一不生息资产 [3] - 白银ETF持仓量连续三个月净流入，期货市场多头头寸创下历史新高 [3] 政策动态：出口管制 - 中国商务部公告，自2026年1月1日起实施白银出口管制措施 [1][6] - 2026—2027年度白银出口国营贸易企业审核结果公示，共有50家企业申请，最终44家通过审核 [6] - 通过审核的企业包括湖南水口山有色金属有限责任公司、内蒙古兴安银铅冶炼有限公司、江西铜业股份有限公司等行业龙头 [6] - 湖南有色金属控股集团旗下4家企业成功获批，“水口山牌”银锭凭借高纯度优势获得国际市场认可 [6] - 管制旨在规范出口主体、严控出口秩序，以保障国内工业用银需求，维护产业链供应链安全 [6] 政策动态：市场规范传闻 - 一则编号为发改价格(2025)1645号的《关于规范白银及部分工业金属市场秩序的通告》在网上流传，但截至报道时尚未得到官方证实 [1][7][9] - 该网传通告主要内容包括： - 严禁囤积居奇与恶意炒作，包括无正当理由囤积现货、利用杠杆资金操纵期货价格、散播虚假信息等行为 [7] - 强化供应链与责任落实，要求生产企业优先保障工业领域用银需求，贸易企业公开库存及流向，金融机构严控投机性融资 [7] - 加强监管与违规惩戒，市场监管部门将联合核查异常交易并顶格处罚，交易所可动态调整保证金与涨跌停板并限制开仓，设立工业用银企业绿色通道 [7] 机构观点与市场展望 - 机构对2026年白银市场走向分歧明显 [9] - 乐观派：如法拉第银行和Solomon Global喊出100美元/盎司的目标价，认为供需缺口扩大、工业需求激增及降息周期将持续支撑银价 [9] - 中性派：如瑞银、美国银行预测全年均价在55-65美元之间 [9] - 谨慎派：提示高位获利回吐压力较大，认为上半年可能出现20%-30%的回调，回调至43-47美元区间 [9] - 业内分析指出，白银市场的核心矛盾在于供需失衡，只要工业需求不减、供应增速缓慢的基本面未变，长期上涨逻辑就不会改变 [9] - 短期来看，出口管制政策的实施、潜在的市场规范措施以及美联储政策变动等因素，都将加剧价格波动 [9]