2025年贵金属市场表现回顾 - 黄金价格从年初约2650美元/盎司飙升至年末一度触及4500美元/盎司，全年累计涨幅超64%，创1979年以来最大年度涨幅 [3] - 白银价格从年初约29美元/盎司起步，9月1日突破40美元/盎司，10月9日站上50美元/盎司，12月接连突破60、70、80美元/盎司关口，尽管年末暴跌，全年涨幅仍约147% [3] - 现货铂金全年累涨逾126%，一度刷新历史高位至2478美元/盎司，12月单月涨幅创39年来最强劲表现 [4] - 现货钯金全年累涨约76%，一度刷新年内高位至1983美元/盎司 [4] 2025年贵金属价格上涨驱动因素 - 宏观政策与货币因素：美联储2025年进入降息周期，降低持有黄金的机会成本，同时美元指数重挫超9%，推升以美元计价的黄金价格 [5] - 地缘政治因素：中东和俄乌地区持续的地缘政治冲突加剧市场不确定性，提升对黄金等传统避险资产的需求 [6] - 央行购金行为：2025年第三季度全球央行净购金量总计220吨，环比增长28%，同比增长10%；前三季度净购金总量达634吨，显著高于2022年前平均水平 [7] - 白银特定供需因素：工业需求强劲增长，2025年光伏用银量预计达7560吨，较2022年翻倍；汽车行业白银消耗量预计达2566吨，年增速超12%；而供应端，全球白银产量连续五年在2.5-2.6万吨区间徘徊，约72%为伴生矿产，主产区银矿品位从十年前的300克/吨降至不足200克/吨，导致供需失衡 [8] 2026年贵金属市场前景展望 - 黄金前景：世界黄金协会预测黄金将进入“动态平衡”阶段，上行趋势有望保持；支撑因素包括全球经济增长放缓预期、持续的地缘政治紧张局势以及美联储可能进一步降息；高盛集团基准预期下，2026年金价将涨至每盎司4900美元 [11] - 白银前景：支撑因素（如宽松货币政策、地缘风险、工业需求）仍存，但面临市场规模小、流动性差、价格波动大以及全球经济复苏不确定性等挑战；机构预测存在分歧，中金公司认为白银将随经济与政策形势明显波动，涨跌幅度可能大于黄金；东方金诚预计国际现货白银价格将处于上行趋势，有望达到55-75美元/盎司，金银比中枢预计在70:1-75:1区间 [12]