2025年中国企业IPO市场与创投退出概况 - 2025年12月30日，英矽智能等六家公司港股上市，强一股份等三家公司登陆A股，为年末IPO市场画上句号 [1] - 2025年1-11月，共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨20.54% [1] - 2025年前三季度，被投企业IPO退出案例数为1002笔，同比上升37.8% [1] 代表性IPO案例与回报 - AI生物科技公司英矽智能港股IPO募集资金总额22.77亿港元，成为2025年以来募集资金最高的港股生物医药IPO，华平投资为其最大单一股东 [1] - 国产GPU企业摩尔线程登陆科创板，首日股价暴涨425%，收盘价600.5元/股，总市值突破2800亿元 [2] - 摩尔线程早期投资者沛县乾曜兴科技合伙企业，以1000万元投前估值投资190万元，按首日收盘价测算投资回报超5000倍 [2] - 沐曦股份上市后，投资方葛卫东及混沌投资账面回报超165亿元，经纬创投、和利资本、红杉中国账面回报分别超113亿元、107亿元、92亿元 [2] - 壁仞科技于1月2日登陆港股，上市首日收涨75.82% [3] 港股与A股市场表现 - 据德勤预测，2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），有望超越纳斯达克锁定全球第一 [3] - 市场态度转变，香港已成为具备全球化视野的中国企业上市选择的重要地点 [3] - A股IPO不断回暖，影石创新、摩尔线程、沐曦股份等代表性项目登陆科创板，为投资机构带来丰厚回报 [2] S交易市场发展 - S交易由“备选项”上升为退出路径的“主战场” [3] - 2024年国内S基金交易规模达1078亿元，同比增长46% [3] - 2025年上半年S交易笔数已超2024年全年，规模约784亿元，全年有望再创新高 [3] - S交易市场现由国资占主导地位，粤科母基金等机构正积极推动子基金份额交易并策划设立S基金 [4] 并购市场活跃度 - 2025年1-11月，中企并购市场共计完成2963笔并购交易，同比上升12.58% [5] - 披露金额的1776笔交易总金额为1786.00亿美元，同比上升51.64% [5] - 交易数量与金额同比双升，单笔交易规模显著扩大，表明市场已转向积极落地 [5] - “并购六条”与新《上市公司重大资产重组管理办法》落地，为私募基金参与并购重组扫清障碍 [4] 柔性退出机制兴起 - 随着多元化退出路径形成，回购条款正变得更加宽松，柔性退出机制被越来越多地执行 [7] - 多地政府投资基金和国资逐渐放松对早期科技企业的回购要求，例如湖南省和山东省的相关政策 [7] - 柔性退出方式包括：将原投资额平移至创始人新创业实体折价入股、推行“分期回购”策略、以及作为LP主动协调以非诉方式解决回购纠纷 [8] - “股权平移”机制开始出现，允许将原基金份额平移至创始人的新实体或后续轮次，或通过“一轮退”、“隔轮退”先行回收本金 [8] - 柔性退出反映了资本对“高风险、长周期”的新质生产力理解加深，是机制向善的体现 [9]